| 来源： |
湘财证券 |
发布时间： |
2010年03月24日 10:36 |
作者： |
刘江渝 |
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湘财证券 刘江渝
事件：我们近期对哈飞股份进行了调研。
点评：目前，哈飞股份主营业务（作为中国航空工业的骨干企业，目前其主营产品为直升机系列产品）增长稳定，技术水平快速提升。我们认为，2009及2010年哈飞股份主营业务收入将保持稳定增长，毛利率维持稳定。
哈飞股份目前有一系列直升机产品，包括陆用和海上用的产品（如H425等，达到国际1990年代水平），哈飞股份可以根据需要，为客户提供各种改进产品。新民用直升机（Z15）为哈飞集团与法国合作的首架直升机，是通过多年努力技术水平快速提升的结果，而技术水平提升意味着盈利能力得到保障。目前Z15直升机项目仍属于哈飞集团，将来归属于上市公司——哈飞股份的可能性比较大。
我们了解到，中航直升机公司资产注入哈飞股份一事值得持续关注。中航直升机公司的3年计划是：2009年内部整合，2010年整体上市，2011年大发展；目前资产注入主要存在股权方面的问题，随着该问题的逐步解决，相信重组注入脚步会加快。
此外，哈飞股份复合材料制造中心的未来前景看好。该中心由哈飞集团公司、哈飞股份和空客共同出资成立（哈飞股份有10%股份，哈飞集团有50%股份），主要为空客提供产品，而目前空客飞机出货量已据全球第一。
综上，虽然哈飞股份未来有资产注入题材和稳定的业绩支撑，但其现在短期估值水平上升过快，我们给予哈飞股份“中性”评级。(原载于东方早报)
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