| 来源： |
天相投顾 |
发布时间： |
2010年03月10日 09:58 |
作者： |
单丹 |
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天相投资 单丹
事件：长安汽车9日公告，其2009年实现营业收入252.04亿元，同比（比上一年）增加88.43%；实现营业利润10.93亿元，同比增长23倍；实现归属上市公司股东净利润10.78亿元，同比增长43倍；摊薄每股收益0.46元；每10股派0.65元（含税）。
点评： 2009年，国内汽车市场销量1364.48万辆，同比增长46.15%。长安汽车实现销量136.91万辆，同比增长64.07%，高于行业增速；实现市场份额10.03%，同比提高1.13个百分点。自主品牌乘用车和微车的高速增长成为长安汽车2009年最大的亮点，这也使得其利润结构发生了显著变化，其自主品牌业务实现净利润约2.74亿元，对整体利润贡献率提高至25.43%（2008年这一比例为负）。
我们预计，2010年长安汽车将继续保持略高于行业增速的销售增长态势，其中自主品牌乘用车增长64%，达到18万辆，主要是悦翔和新奔奔的贡献；其余车型增长15%左右；合计增长约为19%。
2009年长安汽车对亏损车型充分地计提了资产减值损失，该项目高达5.65亿元，同比增长2.7倍：分别计提CV11、CM8、CV8车型的焊接生产线及模具减值准备1.49亿元、1.12亿元、0.75亿元。长安汽车甩掉这些包袱后，2010年得以轻装上阵。
此外，长安汽车董事会已通过其公开增发议案，目前尚未公布招股说明书。我们认为这对长安汽车来说有一定的业绩释放动力。
综上，预计长安汽车2010-2011年EPS（每股收益）分别为0.76元、0.88元；目前动态市盈率相对较低，故维持“买入”评级。 (原载于东方早报)
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