| 来源： |
中金公司 |
发布时间： |
2010年03月04日 10:42 |
作者： |
吴慧敏 |
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事件：中国建筑2日晚间公告称，计划以约32.2亿元收购母公司中国建筑工程总公司（以下简称“中建总公司”）旗下的深圳市中海投资管理有限公司（以下简称“深圳中海投”）100%的股权。
点评：我们认为，此次中国建筑收购深圳中海投有四个看点：
其一，此次交易是履行中建总公司整体改制上市的承诺。根据中建总公司当初整体改制上市方案的安排，中海投在完成自身调整后应适时注入上市公司——中国建筑，此次交易正是中建总公司整体改制上市工作的后续组成部分。
其二，此次评估定价相对合理。此次评估深圳中海投全部股权投资价值约为32.2亿元，比审计后账面净资产增值8.11亿元，增值率为33.6%，评估增值部分主要来源于国元信托持有的国元证券21.04%股权。
其三，对中国建筑整体财务状况应该影响较小。本次交易完成后，中国建筑的资产规模将减少约0.06%，资产负债率小幅上升0.27个百分点。
其四，有助于提升中国建筑长期盈利能力。深圳中海投2008年归属母公司股东净利润1.7亿元，2009年1-9月的净利润为7262万元，本次交易完成后，将有助于增加中国建筑整体利润水平。同时，中国建筑可以借助深圳中海投的发展，实现金融与产业更好地结合，进而获得更多的业务拓展机会，提升长期盈利能力。
综上分析，我们考虑到中国建筑主营业务的良好发展趋势及此次资产收购的前景，调整中国建筑2010-2011年盈利预测分别至70.5亿元和89.2亿元，对应每股收益分别为0.23元、0.30元，提升幅度分别为8.5%和8.2%。
在当前股价下，中国建筑2010－2011年PE（市盈率）分别为18.7倍、14.8倍，在同行业内属于偏高水平。但作为市场化程度最高、竞争优势最为显著的国内建筑企业龙头，中国建筑的发展前景依然值得看好，我们维持其“推荐”评级。
中金公司 吴慧敏 (原载于东方早报)
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