| 来源： |
今日投资 |
发布时间： |
2010年03月02日 10:53 |
作者： |
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福田汽车（600166）是中国商用车规模最大、品种最齐全的汽车生产制造企业，08年公司商用车市场占有率为15.5%，名列首位，是国内商用车领域的龙头企业。另外，公司的北京新能源汽车设计制造产业工程基地，是目前我国规模最大、品种最全的新能源汽车设计制造基地。今日投资《在线分析师》显示：公司2010-2012年综合每股盈利预测值分别为1.25、1.51和2.01元，对应动态市盈率为16、13、10；当前共有16析师跟踪，4位分析师建议“强力买入”，12位分析师建议“买入”，综合评级系数1.75。
随着福田康明斯发动机及福田戴姆勒合资公司的成立，未来公司轻卡及重卡产业链将逐渐完善。公司战略目标十二五实现销售收入达1000亿元。从公司发展轻卡、重卡历史经验看公司存在从小公司转变成大公司的可能；若公司实现战略目标，则公司未来成长性较高。
公司近日公布09年年报。报告期内，公司实现销售收入448.40亿元，同比增长49.1%；归属于母公司的净利润10.37亿元，同比增长199.9%。每股净收益1.13元，盈利创历史最好水平。
主营业务收入的快速增长是公司盈利水平快速增长的重要驱动因素之一。报告期内，受国家加大投资、汽车下乡直接补贴、养路费取消等政策的刺激，轻卡、重卡产品需求快速增长，由于公司的轻卡产品在中低端市场具备领先优势，重卡产品在公路货运行业具备竞争力，09年公司的轻卡业务和重卡业务营业收入分别同比增长39.9%、58%。
公司毛利水平的显著提高是公司09年盈利水平大幅度提高的最重要的驱动因素。公司的综合毛利率由08年的8.1%，大幅度提高到09年的11.2%，其中，轻卡产品的毛利率由08年的7.7%,大幅度提高到09年的11.9%；重卡产品毛利率由08年的7.2%，大幅度提高到09年的10.3%；轻卡产品单车净销售收入由08年的4.64万，增加到09年的5.57万，同比增长20.1%；重卡产品单车净销售收入由08年的19.69万，增加到09年的21.60万，同比增长9.7%。除了原材料价格的显著下降以外，售价较高的高端产品的比重的提高也是公司毛利水平大幅度提高的非常重要的驱动因素。
中银国际表示，2010年1季度福田中重卡销量将同比增长40%以上，轻卡销量同比增幅15-18%，预计1季度业绩有望实现超过50%的同比增长，上半年业绩无忧。虽然下半年宏观经济及商用车需求存在不确定性，公司销量有望呈现15%的增长。预计2010年每股收益1.30元，目标价格上调至26.00元。
风险因素：下半年宏观经济及商用车需求的不确定性；上半年物流用车的高需求对下半年购车的透支。
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