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今日投资 |
发布时间： |
2010年02月25日 10:45 |
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华峰氨纶（002064）主要从事氨纶产品的加工制造、销售、技术开发。其中，氨纶产品收入占主营收入的99.73%。公司是全国最大氨纶纤维制造企业之一，氨纶纤维年产能达4.2万吨，占国内总量的14%，列国内第一，世界第三。公司是弹性最大的氨纶企业龙头，被多数分析师看好。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.31、0.92和1.19元，对应动态市盈率为70、24和18倍；当前共有10位分析师跟踪，2位分析师建议“强力买入”，7位分析师建议“买入”，1位分析师给予“观望”评级，综合评级系数1.90。
供需推动氨纶行业周期向上。国内纺织服装行业复苏、氨纶出口增长共同推动了需求增长，即使在传统淡季，旺盛的需求也使得氨纶厂家继续保持高开工率、低库存。金融危机导致国外客户在08年下半年开始大幅减少氨纶采购，但09年4月开始国际市场需求逐步恢复，累积的需求开始释放，国际客户进入市场购买氨纶，推动我国氨纶出口自09年4月开始逐步增长，创出历史新高。
氨纶价格上涨提速。09年11月以来，氨纶价格持续上涨，继09年11月底40D价格上涨1000元至48000元/吨后，10年1月12日的氨纶行业会议上调40D氨纶价格3000元至51000元/吨。春节后，氨纶企业报价普遍上调3000-5000元/吨，主流厂商40D氨纶报价在54000-57000元/吨。华峰氨纶1月份40D氨纶均价约为50000元/吨，春节后40D氨纶成交价格已上涨至53000元/吨，20D氨纶成交价格也从70000元/吨上涨至73000元/吨。烟台氨纶40D氨纶成交价也从节前的1000元/吨上涨至54000元/吨，新签合同报价已上涨至56000元/吨。
分析师表示，此次春节后氨纶价格上涨，是09年中期以来历次涨价中幅度最大的一次，并且从时间上看涨价时间也更为密集，涨价间隔时间更短。氨纶价格已突破加速上涨的拐点，氨纶价格上涨进入快车道。预计近期氨纶价格仍将维持继续上涨的态势，预计到3月中旬，40D氨纶价格就将上涨至58000-60000元/吨；而此次氨纶价格的上涨，将可能持续到5月份。
行业龙头受益氨纶行业好转，发展差异化产品提升盈利能力。华峰氨纶拥有48条生产线，产能4.2万吨/年，是国内产能最大的氨纶生产企业。受益于氨纶行业整体转好，自09年6月开始，华峰氨纶生产线基本维持满负荷生产状态，随着氨纶价格逐步走高，华峰氨纶业绩明显好转。1月18日华峰氨纶公布的业绩快报，09年销售收入11.96亿元，同比增长17.74%，实现净利润1.10亿元，每股收益0.30元，其中4季度实现净利润约4405万元，实现每股收益0.12元。
在提升规模优势的同时，公司通过发展经编用氨纶调整产品结构，提升毛利率水平。经编用氨纶市场需求增加较快，产品价格高于一般氨纶产品3000元/吨左右，国内经编市场一直由英威达和韩国晓星垄断。公司经过重点发展，目前经编氨纶产品比重已大幅增长，1月份达到30%以上，预计2010年经编氨纶产量将达到6000吨以上。
国信证券称，受益氨纶行业景气向好，维持华峰氨纶“推荐”评级。氨纶下游需求将继续保持旺盛，行业供需形势向好将推动氨纶价格继续上涨，预计2010年40D氨纶均价将达到60000元/吨，这个价格水平下预计华峰氨纶2010-2011年EPS1.65、1.74元，2010年EPS对应目前股价的市盈率为13.1倍，维持“推荐”评级。
风险提示：氨纶价格上涨幅度低于预期的风险；原材料PTMEG、纯MDI价格大幅上涨的风险；纺织品服装出口恢复力度低于预期的风险。
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