| 来源： |
今日投资 |
发布时间： |
2010年02月08日 10:56 |
作者： |
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健康元（600380）是国内大型综合性药业集团，产品涵盖处方药、OTC和保健品三大领域，公司主要产品太太牌口服液、静心牌口服液以及鹰牌系列产品的毛利率都在70%以上，在国内保健品市场占有较大的份额，品牌效应突出。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测分别为0.42元、0.47元和0.62元，对应的动态市盈率为27、24和19倍；当前共有7位分析师跟踪，2位给予“强力买入”评级，3位给予“买入”评级，2位给予“观望”评级，综合评级系数2.00。
2009年度较上年同期相比，公司主营收入升幅为25.75%；主营业务产生的利润贡献约为39,107万元，升幅约为57.16%；2009年度公司投资收益约为9,293万元；2009年度实现归属上市公司股东的净利润为4.84亿元，实现每股收益0.44元，较上年度上升1892.28%。主营利润上升主要是：焦作、海滨制药、丽珠集团。投资收益上升主要是：证券投资收益、金冠电厂。
海滨斥资过亿筹建新项目车间，公司选择德国的Midas Pharma公司作为技术顾问。目前，设备安装完成，共投资1.4亿元，预计2010年10月取得认证。Midas公司对通过认证的信心很足，希望与海滨签订在欧洲和美国市场的代理协议，提供技术支持换取海滨按照销售给予的一定比例的代理费。通过认证后，随着潜在需求爆发，公司的培南原料药和制剂都将面临很大的机会，价量有望齐升，将带来高达数亿元的销售增量，而由于制剂的毛利率相对更高，因此公司利润率也将会有所提升。
公司的酶法生产7-ACA中间体与化学法生产7-ACA相比，具有环保和低成本优势。同时公司在投资之初，环保投入就高达2亿元，因此能完全符合国家环保要求。公司目前投产了12个发酵罐，月产7-ACA 60-70吨，其中20吨供应东瑞制药，30吨供丽珠合成药厂，其余的约10-20吨供应给其他药厂，目前仍供不应求。2010年公司拟扩产6个发酵罐，预期在明年5、6月份投入正常生产，扩产后预期全年能生产7-ACA 930吨。继旗下丽珠集团和海滨制药两大现金牛业务之后，投资约5亿元且孕育多年的7-ACA项目，即将成为公司新的支柱产业和盈利增长点，将带动公司未来业绩大幅提升。
中信证券认为，受益于行业景气，保健品业务未来两年将恢复增长，再加上7-ACA需求回暖，将为公司带来丰厚利润，鉴于公司的行业龙头地位和技术的领先优势，给予公司维持"买入"的投资评级。
风险因素：（1）公司营销改革推进不如预期的风险；（2）公司热衷于证券市场投资，业绩易受证券市场波动影响。
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