| 来源： |
中银国际 |
发布时间： |
2010年02月04日 09:46 |
作者： |
刘志成 |
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事件：江钻股份日前公告，在2009年其主营业务收入同比(比上一年)减少6.08%，营业成本同比增加9.27%的情况下，实现了归属母公司的净利润1.09亿元，同比增长6.78%。
点评：我们认为， 江钻股份营业收入减少的主因是受全球金融危机影响，海外石油天然气勘探开发投资缩减。
分产品来看，2009年江钻股份的钻头产品毛利率为39%，好于我们之前38%的预期，预计将来仍会有提升的空间；机械配件和CNG天然气的毛利率分别为27%、23%，同比下降4%、5%。此外，江钻股份通过商业秘密纠纷诉讼案补偿获得的营业外收入的增加，是其在营业利润减少的情况下实现净利润增长的主要原因。
我们认为，随着国内石油天然气上游勘探开发投资在2010年的增加和海外市场的逐渐回暖，江钻股份的净利润将在2010年保持我们预期的27%的增速。同时，北京北油江钻井下工具有限公司的成立表明，江钻股份的经营策略将向产品多元化方向发展，这将降低产品单一化带来的风险。
我们继续维持其“买入”评级。
中银国际 刘志成 (原载于东方早报)
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