| 来源： |
信达证券 |
发布时间： |
2010年01月30日 11:24 |
作者： |
王艺默 |
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□信达证券 王艺默
2009年公司营业收入达到30.4亿元，较上年同期增长16.85%；实现净利润1.3亿元，较上年同期增长240.77%。每股收益0.34元，同比增长240%。净利润大幅增长主要是由于以下几点：
2009年公司实现毛利率32.40%，同比提升2%。其中，变压器业务增加幅度最大，09年毛利率为32.11%，与08年同期上升了11.98%；电气化铁道为45.89%，同比提高1.50%；电网及发电系统有所下滑，09年为33.38%，下降4.55%；EMS加工服务12.00%、用电系统设备为33.26%、配网产品37.05%、直流输电系统33.76%，较08年同期分别下降1.99%、1.06%、1.51%、5.64%。
值得一提的是，2009年来公司在国网二次设备四次集中招标中取得历史性的突破，同时财务费用大幅下降达31.83%。公司本年度财务费用从1.51亿元减少到1.03亿，降幅达到31.83%。主要源于平安信托给予许继集团20亿资金，大集团和公司财务上的压力。
受益于国网公司“两纵两横”特高压交流线路。该工程初步规划投资1200亿元人民币，预计在2012年建成，建成后到2020年有望输送电煤和电力的比例降低到4:1，即输电比例提升至20%，许继电气将从中受益。
基于以上原因，预计公司2010、2011年EPS0.85元、0.99元，目标价位30元，对应2010、2011年PE分别为35.3X、30.3X，维持“买入”投资评级。
（原载于中国证券报）
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