| 来源： |
中金公司研究部 |
发布时间： |
2010年01月19日 07:46 |
作者： |
陈俊华 |
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事件：华能国际董事决定非公开定向发行A股、H股，累计募资不超过103亿元。
点评：华能国际此次融资103亿元，股本将扩张13%。而华能国际A股融资不超过86亿元（单价不低于7.13元，不超过12亿股）将用于新建风电项目（40亿元）、在建火电项目（25亿元）和偿还银行贷款（21亿元）。华能国际H股向集团香港公司融资约17亿元（单价4.97港元，不超过4亿股）将增资新加坡子公司。
我们认为，通过此次融资，华能国际将加大清洁能源投资。
此外，通过此次融资华能国际还将大大改善财务状况。融资完成后，华能国际负债率可降约4个百分点至70%左右，现金流显著改善，为后续扩张奠定基础。
我们看好华能国际超预期扩张的潜力，及煤电一体化项目带来的业绩稳定性。考虑到融资后的股本摊薄，预计2010年、2011年华能国际EPS（每股收益）分别为0.40元和0.45元（对应其当前股价，2010-2011年市盈率分别为19倍和18倍，属行业偏低水平）。
我们仍给予华能国际“审慎推荐”的投资评级。中金公司 陈俊华 (原载于东方早报)
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