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今日投资 |
发布时间： |
2010年01月11日 10:49 |
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长城电脑(000066)主要从事电子计算机硬件、软件系统及网络系统、电子产品的技术开发、生产销售及售后服务。其中，计算机相关设备制造业务收入占主营收入的93.10%。公司是国内最大的计算机电源和显示器生产厂商之一，有20年开发、设计和制造计算机专用开关电源的历史。公司拥有年产1000万只计算机开关电源的生产能力，占国内25%以上的市场份额。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.54、0.71元和0.82元，对应动态市盈率为32、25和21倍；当前共有6位分析师跟踪，5位分析师建议“强力买入”，1位分析师建议“买入”，综合评级系数1.17。
11月9日，冠捷科技公告与LG合资在福建新设两家企业，生产液晶电视和显示器，设计产能分别达到250万台和600万台。预计明年一季度末投产，达产期为两年。LG股权占比51%，冠捷科技占比49%。目前LG液晶电视生产外包比例不足10%，显示器生产外包比例约21%。LG液晶电视09年销售情况良好，出货量超过Sony跃居全球第二位，10年出货量更预计达到2500万台，比09年上涨47%。LG液晶显示器销量居全球第四，销量增长也很明显。为了适应高速增长的产量需求和保持价格竞争力，LG计划逐步加大外包生产比例。
招商证券认为这两家合资企业就是为冠捷科技代工更多的LG产品而设立。这是个双赢的行为，LG可以消化LGD的面板产能并加强对外包厂商的控制；冠捷不仅可以获得OEM订单，而且还拥有稳定的面板供应和面板价格。
冠捷科技作为全球市场份额第一的显示器厂商，主营液晶电视和计算液晶显示屏。目前，全球液晶显示屏行业复苏明显，预计2010年将随全球经济好转进一步回升。公司完成对冠捷科技股权增持，有助于公司实现与冠捷科技的产业协同效应，提升公司显示器业务的竞争力；同时公司将长期获得巨额投资收益，天相投顾预计2009-2011年来自冠捷科技的投资收益将分别增厚公司净利润0.39元、0.47元和0.54元。
2008年液晶电视全球渗透率才13%，预计仍有17.4亿台TV可供LCD TV取代。液晶电视处于高速增长期。目前冠捷科技在液晶电视的代工份额为6.0%，前四位分别为三星、LG、Sony、夏普，都是品牌厂商。品牌厂商有扩大外包生产的趋势，因为可以利用OEM厂商的财务杠杆，增强自身生产灵活性，加强价格竞争力。所以冠捷科技的代工份额可以进一步扩大。
招商证券调高长城电脑09-11年公司EPS至0.60，0.77，0.94元。股价估值取10年EPS的20-25倍，估值区间为15.4-19.2元。维持“强烈推荐”的投资评级。
风险因素：
1）冠捷科技盈利未达预期的风险。对冠捷科技的投资收益是长城电脑最主要利润来源。而冠捷科技的产能利用率受全球经济状况影响巨大，如果全球经济波动剧烈会导致冠捷科技无法获得预期利润。
2）主要原材料液晶面板价格波动风险。对公司以及冠捷科技的自营业务来讲，液晶面板价格的剧烈变动，会极大影响公司利润。
3）PC市场竞争激烈，公司整机业务以及显示器业务可能出现量增价跌，亏损加大的情况。
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