| 来源： |
民族证券 |
发布时间： |
2010年01月08日 08:22 |
作者： |
民族证券 |
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中国民族证券（以下简称民族证券）对南玻A（000012，收盘价18.63元）进行了调研。去年平板玻璃行业景气度回升。从目前房地产投资的先行指标（销售面积、土地购置面积、新开工/施工面积）来看，今年房地产对玻璃的需求将会快速增长。同时公司是工程玻璃中的高端龙头，目前该业务产能不断扩张。此外公司多晶硅技术处于国内领先水平，产品成本在持续下降中。在投资策略方面，给予公司“谨慎推荐”评级。
工程玻璃产能快速扩张
在平板玻璃方面，去年行业景气度回升。公司目前拥有深圳、广州、成都、廊坊四个浮法玻璃生产基地，总产能206万吨，其中河北廊坊两条线于2008年10月、去年3月投产、成都一条生产线于去年7月投产，去年投产的产能将在今年释放业绩。根据规划，未来还将在吴江新建两条线，总产能达到270万吨。
在工程玻璃方面，民族证券认为未来发展的亮点是在民建应用的推进。2008年我国民用建筑竣工面积约5亿平方米，按照建筑面积与玻璃使用面积的经验比例五分之一进行测算，民用建筑需要玻璃1亿平方米。公司目前在高端公建市场的占有率约50%，未来主要看点是节能玻璃由公建向民建应用的推进。民族证券调研中了解到，目前一些高档楼盘开始采用Low-E、中空等节能玻璃，民建的普及性应用则需要政策的进一步推动。
目前公司工程玻璃的产能也在快速扩张。公司拥有成都、吴江、天津、东莞等四大产业基地，总产能约1200万平方米。根据规划公司将再建成都、吴江、东莞扩建三条工程玻璃生产线，合计产能1140万平方米，使公司产能增长将近1倍。这三条生产线最早要明年下半年投产，因此对公司2009年～2011年业绩影响不大。
多晶硅技术处于国内领先水平
民族证券预计今年太阳能电池出货量增长40%以上。不过目前电池片出货量放大但价格仍处于底部。多晶硅因供给压力较大，价格复苏也尚需时日。政策面上太阳能建筑应用的补贴方案需要进一步落实，成本面上多晶硅生产成本下降是企业盈利的关键。
目前公司多晶硅技术处于国内领先水平，成本也在持续下降中。宜昌多晶硅基地规划产能为5000吨，被湖北省列为“十一五”规划的三个重点项目之一。一期1500吨多晶硅项目于2008年11月试生产，去年10月正式商业化运行，产品为纯度为8N的电子级多晶硅。公司采用俄罗斯技术并进行西门子法改造，目前每公斤多晶硅生产成本在50美元以内，预计全面达产后成本可以降至40美元以内。
在盈利预测与评级方面，民族证券预计公司2009年～2011年EPS分别为0.66元、0.94元、1.15元，对应动态市盈率分别为28.4倍、20.1倍、16.4倍；维持“谨慎推荐”评级。（原载于每日经济新闻）
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