| 来源： |
中金公司研究部 |
发布时间： |
2010年01月05日 07:37 |
作者： |
曾令波 |
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事件：近日我们对大族激光进行了调研。
点评：我们认为，大族激光经过两年的业务调整，目前其有望跨入新一轮增长期，主要有以下三个理由：
其一，大族激光PCB设备等次新业务将步入规模成长期：1.PCB设备因进口替代推动已领先于行业而强劲恢复，其中毛利率高达45%~55%的PCB激光钻孔机已获批量订单，打破了两家国外企业垄断的格局，预计PCB设备业务未来2-3年将保持50%左右增速；2.大功率激光切割机预计2010年开始盈利，销售收入将有30%~40%的增长，且激光器自给率的提升将使毛利率明显改善；3.激光制版印刷设备正值下游中小印刷厂更换传统印刷设备的高峰期，预计未来2-3年将保持20%~30%的稳定增长。
其二，大族激光已介入LED封装、封装设备和终端产品应用3个环节，已具规模优势。我们预计其LED业务2010-2011年贡献收入分别为4.5亿元、6.5亿元，贡献利润约为2500万元、3500万元。
其三，我们判断若电子行业复苏较快，大族激光的业绩恢复速度还有可能超预期。
由此，我们分别上调大族激光2010－2011年EPS（每股收益）31%、35%，至0.37元和0.54元。若以2010年29倍PE（市盈率）的估值来看，目前其11元左右的股价尚未充分反映大族激光高增长潜力，我们重申“推荐”评级。 中金公司 曾令波
(原载于东方早报)
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