| 来源： |
今日投资 |
发布时间： |
2009年12月09日 13:34 |
作者： |
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海螺型材（000619）主要从事中高档塑料型材、板材、门窗、五金制品的生产、销售和科研开发。其中，型材产品收入占主营收入的99.26%。公司被认定为安徽省高新技术企业，是我国排名第一的型材生产企业，市场占有率超过35%。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.68、0.80和0.94元，对应动态市盈率为21、18和15倍；当前共有9位分析师跟踪，1位分析师建议“强力买入”，6位分析师建议“买入”，2位分析师建议“观望”，综合评级系数2.11。
公司09年前三季度型材实现型材销售约40万吨，申银万国预计全年销售可达55万吨，同比基本持平。同时产品销售盈利维持高位，单季销售毛利率在15.3%，较去年同期的7.75%，提高近7.55%，但环比二季度盈利高点下降约1.84%。公司盈利提高主要原因为受益成本下降和产品结构调整，公司主要成本PVC（占比达70%-80%）价格由高点回落，其08年PVC平均成本约在8000元/吨（含税），虽然8月PVC价格略有反弹至7000元/吨，但目前已稳定在在6400元/吨（含税）。
公司产品差异化策略渐现成效。由于塑料型材的技术门槛较低，导致新增投资者大量涌入，行业竞争激烈，产品的差异化将成为公司的核心竞争能力。09年以来，公司新型塑料型材产品已占公司销售收入的10％左右，而利润贡献将达到30％以上。同时，公司正在将产业链向行业的上游扩张，将进一步提高公司的竞争能力。
公司2009年下半年在新疆和四川投资建立分公司。利用当地丰富的PVC原料资源和旺盛的塑料型材需求在全国范围内布局市场。天相投顾预计成都2010年8万吨项目下半年投产4万吨，新疆1万吨项目在2010年四季度投产。预计增加2010年收入2.7亿吨，有利于公司未来业绩进一步增长。
天相投顾预计公司2009-2010年的每股收益分别为0.71元和0.80元，对应的动态市盈率分别为20倍和17倍，估值处于合理水平，基于公司积极的全国市场布局，维持公司“增持”评级。
风险因素：PVC原材料价格上涨风险、房地产投资不确定性的风险。
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