| 来源： |
民族证券 |
发布时间： |
2009年10月16日 09:53 |
作者： |
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⊙民族证券 交通能源TMT小组
○编辑 全泽源
近日，我们前往国电电力北京总部和公司管理层就生产经营情况、发展规划和资产注入等问题进行了较为详细的交流。调研内容如下：
今年经营情况基本符合预期
近期公司燃料价格和发电量变化的情况基本符合市场预期。其中发电量方面，今年下半年将有明显改观。至今年8月份，除大同地区发电仍然偏弱外，其他地区均有不同情况的好转，如果按照目前的发电形势，今年全年发电量有望略超2008年604亿千瓦时的发电水平。同时考虑到公司近两年新投机组较少（仅2008年6月投产的东胜容量为33万千瓦2#机组和今年6月底投产的大同三期容量为66万千瓦的9#机组），今年公司控股装机约同比增加了3%，由此公司今年发电小时数将有可能同比下降不到100小时，好于国内平均下降幅度。
未来发展更加注重结构调整
从公司发展规划可以看出，公司主要通过改善电源结构和强化煤电联营体系使得公司经营结构更趋合理。电源结构趋于改善。从新增装机看，公司将主要依托大渡河流域水电的梯级开发，且经过多年的经营，今年起，大渡河流域近686万千瓦的水电装机将陆续投产，其中360万千瓦的瀑布沟电站将于今年10月开始蓄水。而大渡河水电站的集中投产将会明显改善公司目前电源结构，水电装机比例有望借机由目前的12%迅速提升至40%，公司也因此将由火电企业向综合性电力公司转变。
煤电联营确保公司燃料供应。从目前公司争取的煤炭资源看，主要集中于内蒙、山西、宁夏和云南地区，与公司现有电厂分布区域基本一致，因此一旦这些煤矿开始投产，将会有效的保证公司燃料的供应和价格稳定。
在内蒙地区，公司目前参与的项目是“冀蒙煤电一体化”基地项目，该项目由公司与河北建投合作开发，双方各持有50%的股份。目前该项目已经获得约40亿吨的煤炭资源探矿权，初步测算可采储量接近20亿吨，正建设刘三圪旦和察哈素两个大型煤矿，两个煤矿设计总产能高达1500万吨/年，预计2011年就可实现1000万吨产能。且同时公司积极参与铁路建设，为内蒙煤炭资源外运打下基础。
在山西地区，公司参股的同忻煤矿有望今年投产，该煤矿设计产能为1000万吨/年。同时，公司还积极介入山西地区煤炭资源整合与开发工作，参与了山西省煤炭运输公司对于左云煤矿的整合，该煤矿兼并重组后的生产产能力有望达到930万吨/年。
在云南地区，公司通过参股宣威煤电联营有限公司整合宣威市内14个煤矿，这些矿井整合完毕后，生产规模有望达到225万吨/年，同时宣威电厂下属的选煤公司已经整合完成宣威市内4个煤矿，这些矿井的生产规模可以达到100万吨/年。
在宁夏地区，公司通过战略重组英力特集团，从而有效地参与到宁东地区的煤化工和煤电项目建设中，进而获取煤炭资源。宁东被规划为国家重要的大型煤炭、煤化工和“西电东送”火电基地，被列为国家重点开发区。公司目前已取得核准的是英力特沙巴台煤矿，地质储量7300万吨，年设计产能120万吨/年，2010年有望建成投产。
筹划购买资产事宜
公司的大股东为国资委直属的五大发电集团之一的国电集团，截至今年7月底，国电集团拥有可控装机容量为7495万千瓦，其中火电装机容量6688万千瓦，60万千瓦及以上火电机组占火电总容量的38.9%，30万千瓦及以上火电机组占火电总容量的81.3%，6台百万千瓦等级火电机组；水电装机容量476万千瓦；控制煤炭资源量132亿吨，年产量超过2200万吨。
国电集团旗下电力上市公司有国电电力和长源电力，其中因为长源电力的经营范围被限定为湖北省，因此国电电力获得集团除湖北省外的资产注入可能性较大。目前，国电集团除上市的两家公司的发电资产（国电电力1427万千瓦，长源电力368万千瓦），剩余发电资产规模仍然是国电电力的3倍多。2007年，国电集团已将北仑一发、石嘴山一发、大渡河公司、北仑公司、东胜热电和国电建投的股权转让给公司，完成了股改后的第一次资产注入，预计未来国电集团将旗下优质电力资产进一步注入上市公司的可能性较大。目前该公司已经停牌筹划非公开发行股份购买资产事宜，究竟方案如何，我们拭目以待。(原载于：上海证券报）
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