| 来源： |
广发证券 |
发布时间： |
2009年09月26日 10:19 |
作者： |
王飞 |
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□广发证券 王飞
工程施工业务有望在2010年出现爆发性增长，这源于两点因素：首先，预计2009年新签合同可达100亿元，同比增长300%，2010年集中释放，根据合同分配法计算2010年工程施工业务收入56.46亿元，相比2009年的约31亿增长82.13%。其次，毛利率见底回升，预测2010年施工业务贡献净利润1.81亿元。
根据我们的分项业务分析，预计2010年施工业务实现收入56.46亿元，可同比实现80%以上增长，贡献的净利润约为1.807亿元；水力发电和风力发电业务的盈利测算我们也已在分项业务中给出，2010年两部分加总的盈利贡献约为1456万元，为谨慎起见简单处理按1000万计算。由此，我们预测公司2010年实现的净利润约为1.907亿，对应的EPS约为0.5737元。
另外，预计2009年、2011年公司可实现营业收入30.7亿元和72.2亿元，净利润1亿元和2.505亿元，对应的EPS分别为0.302元和0.754元。截至目前时点，我们根据建筑施工企业已公告的新签合同情况基本可预测出全年的新签总量，这意味着我们对于建筑施工类上市公司明年的工程业务收入预测已可较准确把握，因此在估值方面可前瞻性的参考2010年的业绩增长情况来确定。考虑到公司明后两年较好的成长性和小盘股的良好弹性，给予2010年20倍PE，由此计算的合理价格为11.5元，首次给予“买入”评级。
图表数据来源：Wind资讯
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