| 来源： |
联合证券 |
发布时间： |
2009年09月26日 10:21 |
作者： |
吴红光 |
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□联合证券 吴红光
公司9月25日公告，与山东省商业集团总公司联合竞买东购92.73%的股权成功，收购总价不低于9.25亿元，其中公司出价5.5亿元受让东购55.14%股权，山东省商业集团总公司受让东购37.59%股权。
东购广场位于石家庄核心商圈，营业面积约5.1万平方米，作为河北省两家“金鼎百货”之一，东购广场是当地盈利能力最强的百货门店之一。2008年主营业务收入7.93亿元，净利润3612万元。我们预计东购2009-2011年净利润增速分别为15%、20%和18%。
公司此次收购的静态PE为27.6倍，相对二级市场折价并不显著。考虑到公司以自有资金出资导致财务收入减少，预计此次收购对公司业绩增厚有限。根据我们测算，收购将增厚公司2009-2011年EPS分别为0.01、0.06、0.10元。
公司近年来在山东地区的市场份额日益扩大、垄断地位逐渐确立，此次收购是公司跨区域扩张的首次尝试，也是公司从区域型龙头向跨区甚至是全国连锁型企业转型的标志性事件，对公司意义重大。
需要注意的是，东购在石家庄市品牌号召力强、盈利能力稳定，成功收购将增厚公司业绩，但考虑到北人集团在河北地区的强大控制力，我们提示公司在河北区域未来发展存在一定不确定性。根据收购事项，我们调整了公司的盈利预测，预计公司2009-2011年EPS分别为0.73、0.97和1.14，维持增持评级。
图表数据来源：Wind资讯
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