| 来源： |
今日投资 |
发布时间： |
2009年09月21日 16:26 |
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中天科技(600522)今天上涨7.42%，换手率4.32%。公司电力缆、通信缆需求依旧旺盛，2009年下半年和2010年仍可保持较快增速。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.80、0.98和1.25元，对应动态市盈率为28、23和18;当前共有19位分析师跟踪，7位分析师建议“强力买入”，10位分析师建议“买入”，2位分析师给予“观望”评级，综合评级系数1.74。
配合行业需求增长，光纤光缆产能稳步扩张。(1)2009年上半年国内光纤光缆市场仍处于供不应求的状态。未来两年运营商的3G网络和FTTx建设仍将持续，我们预计国内光纤光缆需求将保持15%左右的较高增速;(2)预计至2009年底公司光纤光缆产能接近翻番，可达1,000万芯公里左右;(3)国内光纤(G652B)的出厂价格目前在85元/芯公里左右，行业供需较为平衡，我们判断光纤价格2009年可能比较坚挺，但在2010年(含)后主要光纤厂商产能扩充，集采价格将有所下降。
射频电缆产品供不应求，毛利率保持稳定。公司是国内三大射频电缆供应商之一，2008年产能扩充到5万公里/年，预计2009年下半年产能扩大至7.5万公里/年左右。2009年和2010年是国内3G网络建设的高峰期，行业需求将保持快速增长，而2009年下半年进入3G网络优化阶段，行业需求将进入平稳增长期。
海缆业务有可能超预期增长。公司海缆业务近年增速较快，2007年公司海缆产品收入8,000多万元，2008年预计收入2亿元，同比增长150%。公司与军方建立了稳定的合作关系，占据了国内50%以上的市场份额。此外，公司如果能在2009年顺利通过UJ认证，未来则有可能获得东南亚海域深海光缆的大额订单。
电力特种导线市场份额领先，成长前景广阔。公司电力导线产品分为普通电力导线和特种电力导线，普通电力导线的技术含量较低，毛利率只有5%-7%，而特种电力导线如高强度铝合金导线、耐热铝合金导线等技术含量较高，存在行业进入壁垒，毛利率达到30%。公司在特种电力导线领域具有技术优势，占据垄断地位。目前国内特种电力导线占国内电缆投资比例仍比较低，未来随着国内城镇农村电网改造的提速，特种电力导线的需求将加速增长，未来电力特种导线的收入占比将逐步提高。
光讯科技已经成功上市，公司持有2,160万股，占上市公司总股本的13.5%，禁售期为12个月。未来这部分股权有可能为公司带来投资收益。
申银万国上调公司2009-2011年至0.96元、1.23元和1.53元，维持公司“增持”的投资评级。
风险提示：公司电力缆和通信缆产品下游客户主要是垄断寡头厂商，存在产品价格下降超预期风险;2009年光纤需求大，光缆业务存在供应紧张和光纤涨价风险。
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