| 来源： |
民族证券 |
发布时间： |
2009年09月19日 10:34 |
作者： |
符彩霞 |
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□民族证券 符彩霞
前期市场对光伏需求和多晶硅价格关注更多，而没有充分重视公司变压器业务的持续增长。我们看好光伏产业的长期发展前景，也看好公司的长期投资价值。预计公司2009-2011年的EPS分别为0.85元、1.23元和1.73元，维持“推荐”评级。
公司变压器业务将受益于特高压。初步预计公司2009年变压器产量1亿kVA左右，同比增长25%-30%之间。根据我们所收集的资料，2009-2020年间，国内750kV及以上的交流特高压投资预计将在5500亿元左右，按变压器、电抗器占比7.36%计算，则需变压器400亿元左右；500kV及以上直流投资4500亿元左右，按换流变占17.29%计算，需750亿元左右。公司在交流领域的市场占有率至少可以达到1/3，在直流方面假设能拿到20%的份额，则合计可拿到280亿元左右的订单，年均20亿元以上，占公司2008年变压器收入的一半以上。
公司正在积极开拓国际市场。未来变压器出口目标市场主要是印度和俄罗斯。印度市场预计未来年电力新增容量可达到2000万千瓦左右，220kV及以上变电容量7600万kVA左右。俄罗斯市场未来年均电网改造投资700亿元左右，约占我国2008年电网投资的1/4左右。公司出口业务目前占收入的5%不到，未来有开拓潜力。
公司风电项目正处于规模化前期，天威硅业3000吨多晶硅项目、46.5MW薄膜一期均已投产，乐电天威3000吨多晶硅项目预计不久将投产。当许多光伏项目因融资不畅而缓建、停建时，公司的光伏项目仍在有计划地持续推进。一旦光伏市场恢复正常的增长轨道，公司现在的努力将获得丰厚的回报。
图表数据来源：Wind资讯
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