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今日投资 |
发布时间： |
2009年09月16日 17:03 |
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保利地产（600048）主要从事房地产开发、销售、租赁及物业管理。其中房地产行业占营业收入的97.38%。公司是中国高端商业地产龙头企业之一，是从一家广州的区域性房地产开发企业迅速成长为一家全国性大型房地产集团公司，在全国范围内树立起了“保利”的品牌声誉；近三年净利润年均增速超过100%。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.94、1.26和1.62元，对应动态市盈率为27、20和15倍；当前共有38位分析师跟踪，16位分析师建议“强力买入”，20位分析师建议“买入”，2位分析师给予“观望”评级，综合评级系数1.63。
公司销售业绩好于行业平均水平。日前公司公布了2009年8月销售数据，2009年8月份，公司实现签约面积41.78万平方米，实现签约金额34.56亿元。2009年1-8月公司实现签约面积339.25万平方米，同比增长155.46%；实现签约金额279.19亿元，同比增长157.20%。公司同时公布在沈阳、天津、南海各获得一块地，总建筑面积不超过104.18万平米，总地价29亿元。公司2009年1-8月销售面积同比增长155.46%，远高于行业平均水平，充分体现公司的竞争优势。
公司2009年中期房地产业务毛利率为36.17%，较去年同期的46%下降近10个百分点。同期，期间费用率由去年的6.84%下降至今年的4.88%，此外，资产减值准备减少9000万元，少数股东权益减少76.8%，最终归属于母公司所有者的净利润增幅仍达到35%。
良好的销售业绩和成功增发使公司财务状况大为改善，现金充裕。公司2009年中期账面现金达91.4亿元，较期初增长67%。资产负债率达72.9%。净负债率71.96%，较期初下降34.2%。2009年7月6日公司又成功实施了增发，发行价24.12元，募集资金净额78亿元。7、8两月公司实现销售金额68.65亿元。公司现金比较充裕。
公司目前项目储备足够未来3年以上的开发，现有项目资源可以保障公司未来4-5年业绩的稳定增长。目前公司拥有较丰富的土地资源，截止2009年6月30日，公司共拥有可结算资源1911万平方米，7月和8月公司又新增土地储备约200万平米，但公司在重点城市和中心城区的储备仍显不足。此外，公司目前的项目中拥有约120万平米的商业地产，公司的策略是不排斥商业地产，并择机继续增持优秀商业地产，最终达到商业地产利润贡献占30%，进一步保障公司业绩的稳定性。
公司作为央企，是国资委认定的几家主业从事房地产的大型中央企业集团的控股公司，相比其他地产公司具有较好的政府资源。由于公司的实际控股股东保利集团是国资委圈定的主业为房地产开发的13家大型央企集团之一，2009年国资委将加快对央企的重组，公司面临重组国资委下属其他央企房地产资产的巨大机会。
银河证券表示，截至2009年8月，公司实现签约金额279亿元，2008年末公司已售未结转金额约138.85亿元，合计共有可结算资源417亿元，已经完全锁定公司2009年收入的预测，公司业绩确定性很高。预测公司2009年实现收入211亿元，归属于母公司利润31.73亿元，每股收益0.90元。给予公司“谨慎推荐”评级。
风险因素：由于公司从事的房地产开发业务投资周期较长，增发后净资产的增加短期内在一定程度上会摊薄公司的净资产收益率，但是从中长期来看，增发有利于公司进一步扩大生产经营，增加公司综合竞争实力和抗风险能力，有利于提升公司盈利能力。
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