| 来源： |
今日投资 |
发布时间： |
2009年09月07日 16:22 |
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康恩贝(600572)周一强势涨停，全日换手率接近25%。公司主要从事现代中药和天然植物药产品的研制、生产和销售，是重点高新技术企业，其主导产品前列康在同类产品中的市场占有率较高。公司公告有49个品种进入了《国家基本药物目录》，而进国家基本药物目录的产品2008年销售收入占到公司当年收入的38.87%，对今后扩大产品市场与销售以及长远发展都将产生积极作用。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.36、0.42和0.52元，对应动态市盈率为33.3、28.5和23倍;当前共有4位分析师跟踪，全部给与“买入”评级，综合评级系数2.00。
公司及子公司共49个产品进入《国家基本药物目录(基层医疗卫生机构配备使用部分)》。中投证券认为，虽然后续政策尚不完全明朗，但药品进入基本药物目录对公司是长期利好，1、基层医疗机构将在三年内全部配备使用基本药物，而大型医院也将确定一定的使用比例;2、基本药物具有排他性，挤压非基本药物的空间;3、政府支付比例明显提高，预计城镇职工医保将100%报销，城镇居民和新农合也将提高报销比例。
对公司而言，主打产品普乐安片及胶囊进入基本药物目录影响显著。1、此次基本药物目录中前列腺疾病的治疗药物仅有普乐安胶囊(片)及癃闭舒胶囊;2、普乐安胶囊仅有公司及甘肃河西制药生产。甘肃河西制药的生产规模极小，公司有将其收购的可能;3、从价格来看，普乐安片的日用金额为1.8-2.2元，在同类产品中处于低端，与其他产品相比降价风险明显偏小;4、普乐安片目前的销售有70%在OTC市场，进入基本药物目录后基层医疗市场的增量带来很大的市场潜力。而公司另一销量较大的品种奥美拉唑进入基本药物则意味着机遇与风险并存。公司产品此前基本在浙江销售，进入基本药物目录后有望借此机会开拓市场，但奥美拉唑作为用药金额不低的品种，预计其价格有一定的下行空间。
由于公司定位于集团相关药业的上市平台，故未来并不排除外延式并购的可能。集团旗下与医药相关的资产尚有云南希陶绿色药业及康恩贝中药制药公司，但目前尚不符合公司的有意向资产是对目前现有产品的增强，或者是有特色的生产企业的标准，具体还需时间来培养。
尽管公司09年外延式扩张或整体注入的可能性不大，但相对08年的来说，经营还是具有一定的改善，具体有：(1)公司08年四季度整顿了主导产品前列康的销售渠道，产生的绩效将会在09年得到体现;(2)公司08年证券收益亏损509万元，而07年同期盈利3164万元，目前公司所有的证券投资都在08年得到了处理，该项负面因素已得到完全消除;(3)公司处置康恩贝、三江医药公司、康恩贝保健品公司土地收入尚未完全结算，预计今年仍能产生2700万元的收益;(4)公司今年将大力推行降本降费，提出了不少于3000万元的目标，这将大大提升公司的盈利能力。
公司致力于通过外延和内生扩张打造植物药龙头企业，收购江西天施康将带来明显的协同效应，公司10开始全年合并天施康报表，在不考虑公司后续收购以及产品进入基本药物目录的前提下，中投证券预测公司09-11年EPS为0.35、0.44、0.54元，维持“推荐”的投资评级。
风险提示：1、行业政策性风险。2、前列康、元邦和新产品的增长低于预期。
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