| 来源： |
今日投资 |
发布时间： |
2009年09月04日 16:21 |
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包钢稀土(600111)今天一度涨停，午后有所回落，全日上涨5.5%，换手率超过20%。公司以开发利用世界上稀土储量最丰富的白云鄂博稀土资源为主要业务，拥有得天独厚的资源优势。已经形成了完善的稀土产业发展格局，拥有从稀土选矿、冶炼、分离、科研、深加工到应用的完整产业链条，是中国乃至世界上最大的稀土产业基地，是我国稀土行业的龙头企业。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.14、0.37和0.63元，对应动态市盈率为185倍、70倍和41倍;当前共有10位分析师跟踪，其中建议强力买入、买入和观望的分别为1、7和2人，综合评级系数2.10。
公司2009年中期营业收入下滑30.01%，归属于上市公司股东的净利润下滑127.19%,亏损0.67亿元，合计EPS-0.083元。为06年以来首次出现中报亏损。造成亏损的主要原因在于：1、报告期内稀土产品价格重新跌回上轮价格周期低点，公司主营业务出现亏损。2、2008年下半年以来公司开始整合资源，收购稀土冶炼分离企业，废除易货贸易，成立稀土国贸公司统购统销，造成管理费用，财务费用的大幅增长。值得注意的是，分季度看，公司由1季度亏损0.098元大幅跳升至2季度盈利0.015元。其中销售收入2季度环比增长41.51%，毛利率由1季度的-3.39%跳升至21.77%。
销售模式重大转变对公司影响深远。2009年中期，公司控股67%、注册资本为7亿元的子公司内蒙古包钢稀土国际贸易公司实现正常运营，改变了公司原有的营销模式。国信证券指出，今年以来国内稀土氧化物价格的回升正是受国贸公司主动控制的销售量所支撑。而长远来看，组建包钢稀土国际贸易公司进一步延伸了公司对稀土行业的资源控制力，这对公司及整个北方稀土行业的发展将产生重要影响。公司对统购统销的运作模式充满信心，计划是在2009年年末储备16亿元的稀土氧化物，2010年储备达到32亿元。一旦下游需求复苏，公司以其控制的市场近50%的稀土氧化物，将充分享受价格回升带来的收益，行业龙头地位将得到进一步的巩固。
关注稀土产业政策对公司影响：8月初，在全国稀土行业内部会议上，工信部表示，将积极推动稀土新政策出台，从监管体系、企业整合和出口等方面入手，全面提高稀土产业水平。显示我国将全面加强对稀土行业的监管，并将推进稀土行业的整合工作。虽然相关政策还在探讨之中，但对北方稀土行业的龙头企业，包钢稀土肯定是直接受益者，对公司构成政策性利好。
国信证券认为，目前公司PE估值不具备优势，但基于旗下国际贸易公司对稀土行业资源控制力的进一步延伸，考虑到国家对稀土行业的日趋重视，以及现代能源与移动能源的崛起将推动我国稀土行业的长期稳定健康发展，公司作为行业龙头将享受行业复苏带来的超额收益，维持对公司“谨慎推荐”的投资评级。
风险提示：稀土价格持续低迷，下游产业链拓展面临不确定性。
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