| 来源： |
中信证券 |
发布时间： |
2009年09月04日 06:51 |
作者： |
季序我 |
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⊙中信证券 季序我
○编辑 全泽源
华兰生物可能获得15-20%的国内储备订单。出口市场也很广阔，但获批有难度。
华兰生物虽然去年才进入国内疫苗领域，但当年流感疫苗销售就有不俗表现。2008年流感疫苗批签发占总数的13%，在国内市场仅次于赛诺菲巴斯德。
由于面对甲型H1N1流感疫情，华兰生物表现积极（首家获得毒株、第二家产品获批），而且产能最大。我们估计华兰能够获得15-20%左右的储备订单，如储备6500万剂，即获得975万~1300万剂订单。以公司目前的鸡胚供应能力、处理纯化封装能力，完全能够满足订单需求。
如按照华兰生物供应1300万剂，价格20元/剂，毛利率60%估算，华兰生物提供国家储备的疫苗收入达2.6亿元，毛利1.56亿元。
甲型H1N1流感疫苗存在巨大供给缺口。据世界卫生组织(WHO) 估计，全球新型流感疫苗产能为9亿剂/年，即使产能利用率达到100%，也仅能提供13%的覆盖率。
全球只有 12 个国家（地区）能制造流感疫苗，即使有生产能力的国家（地区），也可能因为国内企业来不及生产而考虑进口部分疫苗为补充。日本、我国台湾计划的疫苗储备，可能有一半需要进口。有媒体报道韩国有三家药企已分别与华兰生物、Sinovac（北京科兴的母公司）签订了650万人份和250万人份的购买意向，单价38~55元/剂。目前国际间的甲型H1N1流感疫苗报价是10欧元或是15~20美元/剂。因此国内企业的产品在国际市场具有价格优势。
华兰生物出口事项虽尚未获得公司证实，但基于全球供给缺口巨大的事实，我们判断出口可能性不小。但由于国内疫苗也供不应求，我国政府是否批准还未能确定。我们估算，出口如能获批，仅韩国订单就能够为公司增加3.25亿元收入。也不排除后续继续出口的可能。
（原载于上海证券报）
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