华电国际（600027）8月12日公布2009年中报。2009上半年，公司实现营业收入约172.88亿元，同比增长约11.13%，主要得益于上网电价的提高。公司营业利润约8.76亿元，同比增长约201.22%；归属于母公司股东的净利润约5.46亿元，同比增长约211.04%，主要原因是上网电价提高及煤炭价格下降。单位发电燃料成本约为217.52元/千瓦时，比去年同期有一定程度下降，实现每股收益0.09元。

　　经营回顾

　　２009 年上半年，公司发电量为 500.67 亿千瓦时，同比下降 3.26%；上网电量完成465.69 亿千瓦时,同比下降3.32%。公司燃煤机组利用小时完成2320.15小时，同比降低299.76 小时。公司供电煤耗完成为326.21克/千瓦时，与去年同期相比有一定程度下降，主要是公司节能降耗和大机组容量比例上升所致。

　　山东省仍然是公司的大本营，主营业务收入占比超过５０％，同时公司也加大了在其他省市的扩张，河北、安徽和四川上半年业务同比出现了大幅增长。

　　近三年中期，公司权益装机容量分别为1452.2万千瓦、1664.9 万千瓦、2055.7万千瓦；上网电量分别为269.2亿千瓦时、443.0亿千瓦时、465.7 亿千瓦时，实现了稳定增长。

　　受益于煤价下跌和０８年下半年两次上调上网电价，上半年公司毛利率和净资产收益率分别回升至０７年四季度时的水平，扭转了０８年２季度以来的大幅下滑，上半年实现每股收益０．０９元，与０７年中报持平，而０８年同期为－０．０８４元。

　　燃料成本占总成本的比重由去年同期的７８．４％下滑到６９．１％，与０７年中期的６９．６％基本持平，这也是上半年业绩明显回升的最主要因素。

　　业务展望

　　６月份，全国发电量同比增长 ５．２％，结束了连续８个月的负增长，７月份全国发电量同比增长 ４．８％，下半年电力需求回升趋势已经明确。

　　公司在建项目规划容量为 ５６２．７５万千瓦，均为大容量、高参数火电机组，热电联产机组以及水电、风电等清洁能源项目，分布在宁夏、河北、河南、四川等省，为公司在山东以外市场的扩张迈出了坚实的步伐。

　　盈利预测与评级

　　预测０９、１０年每股收益分别为０．２４、０．３０元，８月１２日收盘价 ５．８８元。分别对应２４．５、１９．６倍市盈率，维持“推荐”评级。

　　风险提示：首先，下半年电力需求回升低于预期；其次，通胀预期导致原油、煤炭等大宗商品价格出现大幅上涨。(通信信息报)