| 来源： |
东北证券 |
发布时间： |
2009年08月05日 16:06 |
作者： |
秦绪文 |
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公司将充分受益于公路货运用重卡产品需求的持续复苏。公司是大功率
柴油发动机和重型变速箱的独立制造商，在这两个产品领域拥有绝对领先的市场地位。公司的主要的利润来源是重卡用发动机及变速箱产品。由于公司的主要下游配套整车制造企业在公路货运用重卡产品市场拥有明显的竞争优势，因而公路货运用重卡产品市场的持续增长，将使公司充分受益。
09 年、10 年公司的发动机及变速箱产品的毛利水平有望保持稳定。 09年、10 年，材料价格的相对低位运行有利于提升发动机及变速箱的毛利水平；而产品价格预计仍呈现下降趋势而打压毛利水平的提升；发动机及变速箱产品相对高毛利的新产品销量占比的不断提升有利于提升公司的总体毛利水平。综合来看，09 年、10 年公司的产品综合毛利水平有望保持稳定。
预计09 年、10 年公司每股净收益为2.62 元、3.05 元，对应09 年、10 年动态市盈率为16.25 倍、13.95 倍。鉴于重卡行业09 年下半年、10 年良好的成长性，以及公司在相关产品领域龙头公司的市场地位，继续维持对公司买入的投资评级，6 个月内目标价65.50 元，对应09 年25 倍市盈率。
风险因素。1）宏观经济复苏进程缓慢，公路货运行业景气程度提升乏力，公路货运行业用重卡需求旺盛的局面无法长期持续；2）原材料价格上升速度超出预期；3）重卡行业再度爆发价格战。
原载于证券投资
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