| 来源： |
中信建投 |
发布时间： |
2009年08月05日 16:03 |
作者： |
尹国辉 |
| |
传统柴油机业务中多缸柴油机发展趋势良好。公司09 年逐步调整产品结构，柴油机在公司主营产品中的比重逐步降低。公司单缸机与多缸机的比例大概为3：1，上半年单缸机销量与去年基本持平，而受益于国家农机补贴的影响，多缸柴油机的销量相比去年同期有20%的增长，今年全年公司有望实现60 万台的单、多缸柴油机的生产计划。
汽油机海外订单前景看好。公司目前年产汽油机40 余万台，主要应用于小型的社区或者家用发电机组，用以给清洗机、割草机等移动型通用机械提供独立的电力供应。目前公司的汽油机大部分出口到东南亚和美国，09年公司与美国百利通（B&S）签订了汽油机产品的OEM 合作协议，公司汽油机的销路大增。原来的市场份额加上B&S 的新订单，我们预计公司09 年汽油机销售将达到60 万台，同比增加30%以上。
APU 业务对公司业绩贡献力度逐步加大。09 年公司APU 销售情况良好，全年公司有望实现1.6 万台的APU销售，目前正在建设的APU 生产线一旦达产，产能将扩大5 万台。根据公司及海外的销售情况来看，我们预计2010 年有望达到产销3.5 万台，2011 年产销为6 万台，同比分别增长119%、71%。目前APU 在美售价约为4000 美元/台，毛利在40%左右，仅此项09 年将带来近4.4 亿的销售收入，未来两年APU 有望给公司分别带来9.3 亿、16 亿的销售收入，对公司业绩贡献较大。
家用小型风机崭露头角，未来2 年有望快速增长。公司3.5kw-4kw 水平轴风向家用机组已经进入生产。目前的小型家用风机的适用对象主要是欧美国家庭用。由于有较高的政府补贴政策，因此家用风机的市场看好。09 年我们预计公司的小型风机销量将会达到500 台左右，在生产线全部达产后，真正的销量的提升将会在2010 年、2011 年有所体现，我们预计公司2010、2011 年的销量将会分别达到5000 台、6000 台，带来的销售收入分别为3.3 亿、4 亿，小型风机的毛利在50%左右，是公司未来2年利润增长的重要力量。
我们预计公司2009 年-2011 年的每股收益分别为0.41 元、0.95元、1.25 元。参考新能源风机的PE 为50 倍，与内燃机的PE 为25 倍，给予公司09 年30 倍的PE，对应的股价为12.3 元，目前股价严重低估，给予买入评级。
原载于证券投资
|
| |
|
| |
[作者声明：在本人所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有任何利害关系。本文观点仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。] |
| |
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有 效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容 、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
