| 来源： |
金证顾问 |
发布时间： |
2009年07月22日 18:28 |
作者： |
康永飙 |
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公司是国内炭黑行业的龙头，连续四年产销量居全国同行业第一。受益于汽车行业的快速复苏，公司炭黑产品产销两旺，盈利能力看好。
由于受到金融危机的影响，化工行业从去年下半年开始景气度不断下滑，大部分化工产品包括纯碱、化肥、PVC等价格均大幅下跌，相关企业业绩明显下降。但随着经济的快速复苏，化工产品的价格也有望触底反弹，化工行业有望否极泰来。近期来看，三友化工、云维股份、远兴能源、英力特、德美化工等化工个股持续走强。而在今天，化工板块集体爆发，两市涨停的28只个股中，化工板块占据10席。我们认为，下半年开始化工行业有望全面复苏。个股上，可关注黑猫股份(002068)。该股是炭黑行业的龙头，受益于汽车行业的快速回暖，公司炭黑产品产销两旺，业绩快速回升，后市值得关注。
炭黑行业龙头 竞争力强
公司从事炭黑及其尾气的生产和销售，是目前国内的炭黑行业龙头，连续四年产销量居全国同行业第一名。公司及控股韩城黑猫、朝阳黑猫拥有二条湿法软质和七条湿法硬质炭黑生产线，可生产六大系列21个品种软、硬质湿法炭黑，4.5万吨/年湿法软质炭黑，15万吨/年湿法硬质炭黑，居全国同行业第一位。目前公司主要客户为国内主流轮胎生产厂家，包括佳通、韩泰、中策、风神等，同时公司通过了国际顶尖轮胎厂商米其林、普利司通审核。由于轮胎厂商对炭黑供应商品质稳定性要求高，审核时间长达1～3年，公司与客户关系稳固，并且价格享受一定溢价。公司在建的1000吨气相白炭黑项目即将投产，该项目将成为公司新的利润增长点，前景看好。
汽车行业快速回暖 炭黑产销两旺
公司的产品炭黑主要用于汽车轮胎，而汽车轮胎的需求受制于汽车行业的产销情况，因此汽车行业的复苏将拉动轮胎的需求，轮胎需求的增长将进一步提升炭黑的需求量。今年以来，随着一系列经济刺激政策效果的逐步显现，国内经济出现明显复苏，而汽车行业是各大行业中复苏最快的行业之一。7月9日，中汽协公布了6月份国内汽车产销量数据。6月份汽车产销分别完成115.31万辆和114.21万辆，同比增长37.73%和36.48%。1-6月，汽车产销599.08万辆和609.88万辆，同比增长率分别达到15.22%和17.69%。受汽车行业回暖的拉动，轮胎需求大幅上升。在此影响下，风神股份、黔轮胎A等轮胎企业产销两旺，中期业绩大幅提升。从需求终端来看，轮胎需求的提升将明显拉动其上游行业炭黑的需求。公司作为炭黑行业的龙头，无疑是受益最大的。公司已于7月14日发布了业绩修正公告，之前预计中期业绩下滑30%-50%，但由于炭黑产品产销大幅回升，公司预计上半年业绩将较去年同期仅下降10%-20%。我们预计下半年汽车行业将继续呈现回暖态势，在此背景下，其上游行业轮胎、炭黑等产品需求仍将继续增长，公司的业绩有望持续提升，发展前景较为乐观。
二级市场上，该股在除权之后股价维持箱体震荡的格局，股价在半年线附近反复震荡。近期来看，该股明显上涨加速，前期连拉五阳，成交量有所放大。之后该股缩量进行调整，今日放量收出大阳线，形成“一阳吞三阴”的走势并完全填权，后市该股有望持续走强突破前期高点，可关注。
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