| 来源： |
招商证券 |
发布时间： |
2009年07月20日 09:13 |
作者： |
张士宝 |
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09 年公司铁钢材产量将有飞跃性增长。广东市场旺盛需求，特别是铁路基建成为公司体会到的需求亮点，将催生公司产销量飞跃性增长；09 年1-6 月份公司钢材产销量约180 万吨，与去年同期基本持平；
公司09 年目标扭亏为盈，业绩出现拐点。09 年一季度每股收益-0.1 元，二季度业绩环比一季度要好，但仍亏损；09 年7 月份将实现盈利，中厚板产品之前一直处于微亏状况，经过一轮钢价上涨，目前已有毛利。
铁路等基础设施建设需求是目前公司体会到需求亮点。目前武汉－广州铁路已铺，公司中标广州－贵州铁路直供钢材(主要是螺纹、线材、型钢)几十万吨直供合同。该铁路投资180 亿元，长约820 公里，按时速250 公里设计，建成后，从广州到贵阳最快只要3 个多小时。
技术进步与管理效率提升改善盈利能力
公司炼铁、炼钢、轧钢系统技术进步、效率提高、系统优化所带来的成本降低可能为公司增厚10％以上的业绩；
钢材质量提升、品种不断丰富、“品种开发＋政府支持”（高新技术企业认定3 年有效期）、配套服务和价值链延伸，公司盈利改善空间较大；
公司“大营销系统”创建、采购优化、铁路运输条件的改善和提供直供比将令公司管理效率提升空间史无前例；
催化剂：短期看，公司有再融资需求，公司可能被广东省国资委注资或发行公司债券等再融资手段将改善公司财务状况，提高公司盈利水平；中长期看，宝钢对广东钢铁业整合将给韶钢带来估值提升的交易性机会。
公司09 年规模环比增长处于国内钢铁上市公司前端，预计09-11 年EPS 分别为0.1 元、0.54 元和0.62 元，09 年成为公司业绩拐点，给予公司2010 年15 倍PE，6 个月目标价8 元。
(原载于证券投资)
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