| 来源： |
申银万国 |
发布时间： |
2009年06月06日 11:20 |
作者： |
王海旭;余海 |
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□申银万国 王海旭 余海
6月5日，公司公布了资产置换的正式方案，拟向兴蓉公司以6.24元/股的价格发行1.59亿股购买其排水公司资产，将彻底变身为水务公司。污水业务稳步增长，未来存在进一步资产注入可能，我们看好公司长期的发展。
兴蓉公司是成都市政府大力支持的西南水务龙头。兴蓉公司的发展历程体现了成都市政府对于公司发展的一贯支持。公司整合了成都市优质水务资产，并凭借强大的政府背景获得了此次重组方中国蓝星集团的青睐。
此次置入的排水公司盈利能力在水务上市公司中位居前列，未来增长将主要来自现有污水处理厂利用率的不断提高以及凭借成本优势向成都市周边乡镇以及四川省内其他地区的外延式扩张。
公司未来存在进一步资产注入可能。目前，兴蓉公司拥有的成都市自来水公司供水能力138万立方米/日，未来将增至178万立方米/日，未来该项资产存在注入上市公司的可能，如果成都市水价上调则有望显著增强自来水资产的盈利能力。
根据资产置换正式方案披露的信息，我们测算排水公司2009-2011年EPS分别为0.43元、0.47元、0.50元。按照目前水务行业平均30倍PE，公司合理股价为13元左右，相比目前有25%的上涨空间，未来资产注入可能进一步提升估值水平，我们首次给予“增持”评级。
(原载于中国证券报)
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