| 来源： |
今日投资 |
发布时间： |
2009年05月19日 16:06 |
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露天煤业（002128）近两日涨势强劲，今天收升5.91%，换手率13.21％。公司在东北褐煤市场处引领地位，股东背景捆绑区域优势带来销售保证。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测分别为0.79、0.91和1.11元，对应的动态市盈率为34、29和24倍；当前共有11位分析师跟踪，1位分析师建议“强力买入”，7位分析师建议“买入”，3位分析师给予“观望”评级，综合评级系数2.18。
褐煤龙头，区域垄断。公司主要从事煤炭产品的生产、加工和销售，产品为优质褐煤，主要用作电厂燃料等。其中，煤炭占主营收入的98.09%。目前公司煤炭销售辐射半径已达蒙东、吉林、辽宁地区。公司08年原煤产量3,600万吨，占整个蒙东市场总产量的54%，处于绝对垄断地位。09年一号露天矿改扩建带来新增产能800万吨，另外扎哈淖尔二号露天矿以及白音华三号矿若成功注入可以分别带来1,500万吨、1,400万吨的新增产能，届时公司在东北地区销售市场的垄断地位将得到进一步巩固，并有望拓展新的市场。
数据显示，今天一季度末期，蒙东地区褐煤价格止跌企稳，一季度均价同比08年均价上涨10％。作为东北地区主要的发电用煤，褐煤价格受电煤合同价影响较大。上月，神华所签下水合同价同比上涨17%，传递出积极信号。考虑今年预期新增的政策性成本需要通过提价来向下游转移，中信证券判断09年褐煤合同价格将微涨5一10％。
股东背景捆绑区域优势带来销售保证。公司大股东中电投有多家电厂可以作为公司产品的稳定客户（08年内销率60%）。预计，未来三年中电投电厂在东北地区的总耗煤量约3000万吨。同时，与公司毗邻的吉林、辽宁两省煤炭资源渐露医乏，近两年从蒙东调入煤量均在4000万吨以上。另外，连接公司霍林河矿区与赤峰的赤大白铁路预计09年正式通车。考虑总运距361公里和吨煤运杂费约50元，公司煤炭价格仍比赤峰当地煤价便宜33％。
中信证券表示，公司未来股价催化剂在于：09年扎哈淖尔二号露天矿预计可注入上市公司，假设注入资产现金流特征与公司现有资产一致、收购不改变公司资本结构的前提下，未来三年的净利润复合增长率将达到42.2％。如果2010年内在股本不变动的情形下注入，业绩将约增厚0.52元／股。
风险因素：铁路运力无法匹配新增产能、环保压力增加成本、不再享受优惠所得税率、产业政策增加刚性成本。
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