| 来源： |
中投证券 |
发布时间： |
2009年03月21日 10:24 |
作者： |
周锐 |
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□中投证券 周锐
公司08年营业收入同比增长21.5%，归属于母公司的净利润同比增长23.9%，扣除非经常损益后的净利润同比增长40.14%，实现每股收益0.537元，拟每10股派1元。
08年下半年开始，公司对医院纯销和第三终端业务的推进力度加大，分销收入大幅增长，扣除非经常性因素后国控广州的利润仍然达到了34%的增长幅度，深圳业务也恢复增长。08年下半年，致君的头孢类业务毛利率从8.76%提高到17.12%。一方面来自于致君新厂区产能利用率提升之后成本的下降，一方面来自于高毛利率的小头孢品种的销售额的大幅增长。
公司09年增长动力充足。工业方面，高毛利率头孢西丁、头孢克肟、头孢吡肟、头孢噻肟等产品继续高速增长，将继续拉高头孢类产品的毛利率；新合并苏州万庆将贡献3亿元左右的收入、1500万元左右的净利润；引进柳韩洋行的专利胃药Revanex，向进入消化道药物领域迈出了重要一步。商业方面，两广产品分享进一步发挥效应；向佛山、东莞、中山、汕头、湛江等二线城市的业务扩张加快；中国南区总代理惠氏沛儿肺炎球菌疫苗空间巨大。此外，09年贷款利率的降低有利于公司减少财务费用，提高利润。
假设对苏州万庆和国控南宁合并9个月报表的前提下，我们预测公司2009-2011年EPS为0.75、0.90、1.16元，维持“强烈推荐”的投资评级。
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