| 来源： |
德邦证券 |
发布时间： |
2009年03月19日 17:24 |
作者： |
于海峰 |
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新型建筑材料 品牌优势突出
公司是亚洲和我国最大的石膏板制造企业，主要应用工业废弃材料生产石膏板，成本低，节能降耗效果显著，受到政策大力扶持。纸面石膏板性能优良，在发达国家民用建筑领域获得了广泛使用，而我国传统上主要用于公用建筑。三大因素正推动纸面石膏板在我国民用建筑领域的普遍应用，行业面临高速发展的前景。纸面石膏板是以建筑石膏为主要原料，掺入适量添加剂与纤维做板芯，以特制的板纸为护面，经加工制成的板材。纸面石膏板具有重量轻、隔声、隔热、加工性能强、施工方法简便的特点。纸面石膏板行业存在一定进入门槛，市场竞争格局相对良好。公司技术领先、质量稳定可靠、拥有两大品牌(“龙牌”和“泰山”)均声誉卓著、高中端市场全面覆盖、生产销售覆盖全国、规模优势明显，同时公司加快布局，抢占优质资源，这些因素共同构成了公司的核心竞争力。北新建材是国家级高新技术企业，在石膏板、矿面板、纤维板领域，北新建材技术先进，截至2007年年底，公司拥有国家专利515项，位居建材行业全国第一，其中大部分属于纸面石膏板领域。
打造中国的板材大王
公司隶属于国务院国资委直属管理的中央企业——中国建筑材料集团公司，现已发展成为集建材产业投资、物流贸易、住宅产业化开发为一体，总资产逾200亿元、营业额超百亿元的国家级大型企业集团。作为中国新型建材工业的摇篮，北新集团多年来一直在品牌、质量、技术、规模等方面引领中国新型建材工业的发展，不断带领行业实施结构调整和产业升级。北新集团一直致力于绿色环保建筑装饰产品的研发。北新欧松?系列产品成功入选北京市自主创新产品，成为环保类板材家居装饰材料唯一入选的产品。此次同时入选的还有北新集团下属企业北京北新建材商贸有限公司的“柔曼丝?”高级石英纤维壁布。公司的品牌建设进展较快，龙牌石膏板在国内重要的建筑装饰中被大规模采用，形成良性循环。另外，公司有效抓住了电厂脱硫石膏的废物利用，在全国全面布点建设脱硫石膏板生产线，不但降低了生产成本，还有效利用了石膏板体大价低不利长途运输的弊端，大幅降低了物流费用。这将形成公司的长期竞争优势，完善的布点使得北新建材石膏板占据了竞争最有利的位置。
业绩喜人 毛利率有望提升
08年北新建材实现营业收入24.96亿元，同比减少20.59%;实现营业利润28364.72万元，同比减少1.09%;实现净利润24058.21万元，同比增长19.06%。2008年，北新建材转让了以贸易和投资业务为主的中建材投资有限公司80%的股权，合并范围减少是收入明显下降的主要原因。2008年，北新建材石膏板收入占比达到70%左右，成为最主要的盈利产品。从公司在产的吸音板以及金邦板等产品看，多数还处于孵化期，随着营销的推广，公司必将成为我国的“板材大王”。2008年末，公司石膏板年产能达到5.6亿平方米，今年公司的盈利主要来自产能的释放和毛利率的提升。
二级市场上，该股一直依托着均线系统稳健上行，成30度角的上升通道，即使前期大盘大幅调整，层次分明的均线仍构筑支撑，周四放量涨停，创出阶段新高，并且突破了前期的整理平台，上升空间再度打开。
风险提示：考虑到美废价格及煤炭价格主要是在去年四季度开始大幅下跌，从废纸价格到护面纸，再到纸面石膏纸，成本下降效应的传递时间较长，公司毛利率的提高可能延迟。
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