| 来源： |
今日投资 |
发布时间： |
2009年03月03日 16:09 |
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仁和药业(000650)今天强势涨停，换手率6.66%。公司近年来陆续推出多个OTC品牌，已初步确立了在行业内的地位。收购公司大股东的两家资产后对公司未来的业绩具有增厚作用。同时，公司关联交易问题将得到解决，有利于公司对资产的整合。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.49、0.61和0.73元，对应动态市盈率为24、19和16倍;当前共有9位分析师跟踪，1位分析师建议“强力买入”，6位分析师建议“买入”，2位分析师给予“观望”评级，综合评级系数2.11。
业绩超过市场预期。2008年仁和药业销售收入同比增长12.29%，净利润同比增长79.12%，实现EPS0.32元，超过原先的市场预期。净利润高速增长的原因主要在于：主导产品增长迅速，优卡丹继2007年同比增长100%之后，08年的增长再度超过100%;公司妇炎洁等主导产品提价使得毛利率从38.2%提高到49.32%，盈利能力大大提高。
妇炎洁仍是最重要的增长点，2009年将再推新品牌。2008年公司的主要产品是妇炎洁系列、可力克、优卡丹，分别占总收入比重为40%、19%、25%;2009年这三个产品仍然是重点，分别占收入比重为43%、15%、22%，其中最重要的增长点还是公司的老产品妇炎洁，该产品在2008年3.57亿元的销售额基数上再增长27%，成为拉动总收入增长20%的重要因素。优卡丹2008年收入实现117%的增长，其中销量增长约70%，2009年公司预期增长9%。长江证券认为，优卡丹目前仍然处于较快增长的阶段，未来很有可能超过这一增长预期。除了以上原有产品外，2009年公司还将推出数个新产品。目前即将重点推广的品牌产品是清火胶囊，储备潜力品种为乌鸡白凤丸。他们预期这两个产品将为公司带来新的增长点。
公司近日公告表示，公司已经与仁和集团签订了《资产收购协议》，计划通过定向增发，收购公司控股股东仁和(集团)发展有限公司所持有的江西康美医药保健品有限公司，江西药都仁和制药有限公司的全部股权，价格为6.16亿元。仁和药业计划于3月13日召开股东大会审议本次重大资产收购相关事项。
目标资产的定价较为合理。康美公司和药都仁和08年经审计的净资产和净利润分别为16,889.73万元、14,538.17万元和4,721.74万元、963.71万元。采用收益法对上述两项资产进行评估，康美公司股东权益的评估价值为39,646.24万元，增值率为134.74%;药都仁和股东权益的评估价值为21,921.84万元，增值率为50.79%。此次收购价格即为上述评估价值。对康美公司此次的收购PE和PB分别为8.40倍、2.35倍;对药都仁和此次收购的PE和PB分别为22.75和1.51倍;两家公司总体而言，此次收购的PE和PB分别为10.83倍和1.96倍。考虑到目前中药板块剔除亏损和微利股后的PE和PB，以2月24日收盘价计算，分别为39.94倍和4.28倍，天相投顾认为此次上市公司购买资产的定价较为合理。
国盛证券表示，本次非公开发行股票募集资金收购目标资产后，在减少关联交易的同时，可大大提升公司整体剂型、产能的有机整合，从而降低产品生产成本，增强研发机构实力，最大限度满足市场需求，提高公司市场竞争力，进一步增强公司持续盈利能力。在增发9000万股的情况下，他们预计公司09，10年的EPS为0.53元，0.64元。维持增持评级。
风险因素：OTC市场竞争激烈，公司产品受到竞争品种的挑战，销量和价格可能会达不到预期。
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