| 来源： |
渤海证券 |
发布时间： |
2009年03月02日 10:44 |
作者： |
李强 |
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渤海证券 李强
09年海洋工程设备短期需求稳定。在08年油价的大涨使海洋工程设备的订单大幅增加，在08-09年形成了海洋工程设备交付的相对高峰期，但是仍然少于石油危机时期的交付量。在油价大幅下跌以后，全球油公司都在减少产量，同时也在减少投资规模，导致对与油田服务量的需求的减少，因此在海洋工程设备供给增加，而油田服务需求减少的情况下，前期海洋工程设备供不应求的局面将出现转折，将逐渐转变为供需相对平衡。
油价反弹的概率在增大。从以色列进攻加沙地带引起了一轮油价的反弹，但是由于美国库存的增加又使油价回落。但是我们坚持我们前期的观点，油价反弹过后未来的预期将是稳定向上。从高盛对油价的预测模型来看，其认为油价将在09年一季度筑底，并开始逐步的上升。虽然油价最低点的预测无法辨真伪，但是大家普遍预计油价在09年将向上。
2009年COSL大量资本支出为未来发展提供动力。09年是COSL和CDE资本支出高峰年，合计资本投入达到128.8亿元，其中COSL96.3亿元、CDE32.5亿元，其中绝大部分投资仍然是以往的项目。根据COSL的设备投入时间表，我们可知到2011年，COSL将拥有27艘自升式钻井船，7艘半潜船，成为世界上第六大海洋油田服务综合公司，而且平均船龄要远远低于国际领先公司，为公司未来的发展提供了充足的动力。
COSL2008-2009年EPS分别为0.73元，0.91元，对应PE为19.42X和15.58X，给予公司“买入”的投资评级。目标价格：￥22.66。
风险提示：大量资本投入导致的公司营运指标的下降、油价的长期低迷导致的国际油公司的资本支出的大规模下降。
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