| 来源： |
联合证券 |
发布时间： |
2009年02月21日 14:33 |
作者： |
王爽 |
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联合证券 王爽
小火电是沉重的包袱、资本的杀手，其对利润的吞噬是上海电力多年来沉重的包袱，也是上海电力一直被市场视作二线电力公司而不被市场重视的主要原因。
从2007 年，应上海市的能源发展规划以及世博会召开的规划，上海电力开始逐步实施“以大代小”，这将给公司带来巨大的转变，它不仅将扩大公司的装机规模，还可以使公司彻底摆脱先前的包袱，提高资产质量和盈利能力，从而提高公司内在价值与股东的回报率。2006 年底上海电力权益装机434.6 万千瓦，其中小机组占比42.7%，到2010 年权益装机将达805 万千瓦，小机组仅占公司权益装机的5.1%。
上海电力多年来受到小火电包袱的制约，不能在公司的发展上迈进，而包袱一旦放下，公司将可以将全部精力都放在未来的发展上，在迈入一线电力公司行列之后，将会“开动机器”，在未来的持续发展和增长上做出业绩。
我们认为，上海电力具有巨大的价值改善空间，这一改善从业绩上将逐步释放，为公司带来业绩的持续高增长，应给予上海电力高于一线电力公司的估值水平，2009-2010 年的一年时期内，动态市盈率在15-20 倍较为合理，对应合理价格在每股6.45-8.6 元。
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