| 来源： |
兴业证券 |
发布时间： |
2009年02月16日 11:13 |
作者： |
王金祥 |
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薄膜电池产业正从萌动期向快速增长期过渡，供应瓶颈已经打开，未来三年需求复合增速约100%。薄膜电池产业可分为4 个发展阶段，供应产能严重不足的萌动期已经过去，即将迎来第一轮快速发展阶段。我们预测2009、2010、2011 年薄膜电池产量约1062MW、2216MW、4058MW，复合增速高达100%。
超白玻璃行业将充分受益于薄膜电池产业爆发式增长。考虑到薄膜电池转换效率的提高影响，预计2009 年－2011 年薄膜电池用超白玻璃需求分别为400 万、700 万、1160 万重量箱，年复合增速约55%；展望2020 年，市场容量可达1 亿重箱！
金晶科技应成为超白玻璃产业的最佳投资选择。公司超白玻璃产品质量与国外企业相当，价格仅有后者一半，竞争优势非常明显；相比国内企业，金晶超白玻璃的品质领先，已经取得客户认可，我们预测公司将占据国内40%市场份额和亚太其他地区30%的市场份额，预计公司09-11 年超白玻璃销量分别为250 万、432 万、712 万重量箱。
预计公司浮法玻璃与纯碱业务2009 年保持微利，2010 年有望复苏，2011 年将迎来景气高峰。浮法玻璃与纯碱景气走势关系较为密切，短期二者价格都已跌破成本价，我们判断后市浮法玻璃与纯碱价格将有所修复，价格可能反弹至全行业保持盈亏平衡，公司浮法玻璃与纯碱业务由于具备成本优势而保持微利；我们判断2010 年二者有望复苏并于2011 年达到景气高峰，公司的浮法玻璃与纯碱业务也将迎来盈利的高点。
盈利预测及估值：我们预计公司08-11 年EPS 分别为0.25 元、0.38 元、0.83 元、1.46 元，超白玻璃业务未来3 年贡献EPS 复合增长率接近100%，我们给予该业务25 倍PE，传统业务均给予15 倍PE，以2011年业绩为估值基础，未来两年目标价30 元，维持“强烈推荐”评级。
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