| 来源： |
申银万国 |
发布时间： |
2009年02月16日 10:55 |
作者： |
金泽斐 |
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在各种利好因素的刺激下，借助大盘企稳和低估值股票的反弹，近期东方市场股价明显活跃。在09年市场变化无常的背景下，作为一支概念独特、价值低估、成长性良好的股票，建议投资者高度关注。
纺织业宏观环境趋暖：国务院通过的纺织业振兴规划促使行业经营环境有效改善，该政策有助于公司有形市场和无形市场客户数量的稳定和增长，有利于交易氛围的活跃，以此提升纺织原料的交易量和交易额。
交易所成交量持续放大：08年底和09年初，由于油价持续波动，纺织原料的套期保值需求迅速增加，一些新投资者也不断进入市场，从而加大了市场的流动性，电子交易所的成交量不断放大。09年公司计划新开发4-5个品种，估计2月份就有一个新品种投入市场。在品种增加和交易量放大的双重驱动下，交易所佣金收入有望实现跨越式增长。我们预计交易所09年佣金收益将实现2000万左右，10年将突破7000万元。
仓储物流业务盈利点有效突破：作为银行短期融资的辅助性业务，公司计划在上半年开展仓单质押监管业务，估计09年能为公司带来超过2500万的收入。
该业务的开展还将加快推动纺织品原材料的现货交易，带动现货交收、仓储、检验、物流业务的发展，无形市场将为公司09年的业绩快增提供有力保障。
估值处于历史底部：公司目前拥有土地和房屋面积近90万平方米，以最保守的单价测算，市值就应在54亿元以上，加上松原油田、农商行股权、热电和电子交易所的潜在价值，实际价值应该在100亿元左右，是目前A股市值的两倍。未来三年公司复合增长率接近50％，我们给予6.5元的目标价，对应09年25倍PE，维持强烈买入的投资评级，风险中等。
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