| 来源： |
招商证券 |
发布时间： |
2009年01月15日 15:32 |
作者： |
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公司08年遇到严峻挑战，全年旅客发送5824万人，增长大幅回落至2.3％；货邮发送83万吨，下降4.3％；收入客公里RPK完成832亿，增长1.8％，可利用运力ASK1128亿增长2.8％，客座率全年为73.8％。08年全年的数据显示了我们前期判断的趋势特点，即“国际不如国内，货运不如客运”。
国内航线有所回升而国际航线继续大幅下降。12月数据表明，国际航线继续大幅下降，当月RPK下降21％，旅客量下降21.7％；国内航线有所企稳，当月RPK增长回升至8.8％，旅客量回升至9.1％。
货运继续下降客运小幅回升。12月数据表明，当月货邮量继续下降17％，国际货邮量大幅下降46.6％；而当月旅客发送量增长小幅回升至6.2％。
航空量作为宏观经济的相关指标之一，显示了国际形势远比国内形势严重，但由于我国外需成分已经很高，影响可能会有所滞后。
公司09年的压力仍然是航空需求能否恢复。09年行业普遍面临“开源”困境，但公司已经在“节流”方面采取措施，例如公司已经提出“13亿成本压缩”及减薪计划。而且我们认为南航公司管理风格较为谨慎，例如08年三大航中唯一在航油套保中没有受到损失。
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