| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年01月14日 16:08 |
作者： |
李波 |
| |
包钢稀土（600111）
行业未来趋势向上
联合证券分析师指出，中国是全球稀土界翘楚，公司作为国内唯一的稀土类上市公司，拥有无与伦比的市场地位，将支撑其高估值水平。稀土子行业存在较强的反周期因素作用，未来趋势将以向上为主。公司跑赢行业指数的概率较大，并且有机会跑赢大盘。给予“增持”的投资评级。
分析师指出，稀土金属因能改善、提高材料的性能而被广泛应用于冶金、玻璃、陶瓷等传统工业领域，在新技术、新需求的驱动下，稀土金属在磁性材料、发光材料、新能源材料等新领域的应用正日益拓展和深化。
公司新成立的包钢稀土国际贸易有限公司08年12月正式开始运营，并将此前的易货贸易政策调整为直接销售碳酸稀土，以公司碳酸稀土为原料的企业生产的全部稀土分离产品及金属，将由国贸公司统一收购销售。这既保证了下游企业的正常运行，防止小企业对资源的破坏性开采，又通过统一收购和销售，加强了对市场的控制，有利于改变此前稀土行业无序开采的状况，进而改善全球稀土供应过剩的局面。
目前公司主营业务仍以稀土氧化物为主，储氢合金和稀土金属所占比重不断上升，未来公司走深加工道路的步伐将更加坚定。在新能源材料领域，公司拥有稀土资源充足――初级产品――储氢合金粉――镍氢电池完整的产业链，优势得天独厚。子公司内蒙古稀奥科储氢合金有限公司拥有1500吨/年的储氢合金粉产能，内蒙古稀奥科电池极板有限公司具有1500万套镍氢电池极板产能。分析师给出公司合理价格区间12.40-14.00元。
深发展（000001）
大额拨备解决历史包袱
公司昨日发布公告，由于公司在2008年年底进行了特别的大额拨备及核销，公司2008年全年净利润降至约6亿元，较2007年全年降低约77%。国泰君安分析师认为，公司08年的盈利水平符合其预期，预测09年公司每股净收益、每股净资产分别为1.45、6.45元，对应的09年PE、PB分别为6.2、1.39倍，处于较低水平，维持公司“谨慎增持”评级，1年期目标价13元。
分析师指出，公司大额拨备及核销的主因是应对按照监管层新时期的特殊要求。由于历史遗留问题,深发展不良率高企，拨备覆盖率较低，为达拨备覆盖率100%以上，公司被迫进行了这种特别的大额拨备和核销，但是并不影响公司08、09年的实际盈利能力。事实上，公司08年拨备前利润为81至82亿元。按公司公告，08年底公司股东权益约为160亿元，核心资本充足率达5%以上，预计09年通过补充资本，公司很容易使资本充足率达到10%以上，业务不会受到影响。
虽然大额拨备与核销使得公司08年绝大部分利润被侵蚀，但是公司未来09年盈利能力并不受影响，并且各项指标大幅改善，达到先进银行水平：不良率降到1%以下，覆盖率提高到105%，未来公司要将覆盖率提高到150%-200%变得轻而易举。大量核销也将使公司提前获得税收减免好处，预计08年因此减免11亿元税负。总体来看，大额拨备与核销对公司并不产生实质影响，反而使公司一举解决历史包袱，轻装前进。
江南化工（002226）
炸药盈利大幅提升
中信建投分析师指出，受益原料价跌，公司炸药盈利有望大幅提升，政府投资也将拉动下游需求。给予公司“买入”的投资评级。
分析师指出，硝酸铵是炸药产品的最主要生产原料。来自“中国石油和化工协会”的数据显示，全国硝酸铵2008年8月、9月、10月与11月的月均价格分别为2950、2880、2800与2000元/吨。在原料价格大幅下跌背景下，民爆产品炸药价格却在政府指导价下保持高位坚挺。原料价跌与炸药价挺将有望共同推动公司盈利大幅提升。预测公司销售毛利率由2008年全年的30.62%上升至2009年的46.15%。
另外，数据显示，民爆产品在矿山开采、路桥建设、大型电站与农业水利的消费占比分别为40%、25%、15%与10%。政府“4万亿元投资”的投资行业结构表明，与民爆行业直接关联的投资行业比重达到61%。公司2007年的炸药实际产量为34643吨，而目前公司获得的许可生产能力已达6.6万吨。与此同时，公司募集资金项目（多孔粒状铵油炸药、乳化炸药、粉状乳化炸药及安徽江南爆破工程有限公司增资）与自筹资金项目（控股51%的马鞍山江南化工有限责任公司）已经或即将陆续完成见效，以迎接“政府投资”性需求。
分析师预测，2009年公司营业收入29422万元，主营利润13578万元，净利润9331万元，同比分别增长32.41%、99.56%、218.25%。09年EPS为1.73元，PE为8倍，低于同业约12倍的水平。
（记者 李波 整理）
|
| |
|
| |
|
| |
作者声明：在本人所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有任何利害关系。本文观点仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
