| 来源： |
新时代证券 |
发布时间： |
2008年12月23日 09:32 |
作者： |
李坤阳 |
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亿阳信通（600289）的两大核心业务领域是信息与通信技术（ICT）领域和智能交通（ITS）领域。公司具体业务包括电信网络管理软件、企业运营管理软件、信息安全产品、增值业务、智能交通等。其中，电信网络管理软件是公司最大的一块业务。
运营支撑系统（OSS）是公司信息通信技术（ICT）业务的重中之重。公司的OSS产品跨越移动\固网、G网\C网\PHS、交换\传输\接入、2G\3G，目前拥有中国移动话务网管70%市场份额、中国联通话务网管60%以上的份额，承建了移动31省的静态资源管理系统，在固网交换网管、小灵通网管，电子运维、数据网管、传输综合网管等领域也逐渐确立市场优势。
此外，在BSS业务方面，公司综合客服、计费账务、综合结算等产品在移动、联通、电信、网通、邮政等行业取得成功应用。其中，大客户管理系统占有中国联通10省的市场；MSS/BI方面，公司成功研发了财务综合分析系统、人力资源管理、企业信息门户、管理驾驶舱等产品。此外，公司在客户关系管理、企业资源管理等领域也都不断推出新产品；在信息安全领域，公司拥有自主知识产权的信息安全产品，如防火墙、VPN、加密/解密卡等，在国家政府、军队和电信运营商等的计算机网络中广泛应用，4A(集中帐号/集中认证/集中授权/集中审计)和SOC（安全管理中心）等应用安全产品已经涵盖中国移动10省以上。
公司智能交通业务主要有高速公路机电工程和城市智能交通。在高速公路机电系统工程领域，公司继续保持着领先地位，同时公司在ITS领域的竞争力得到了增强。公司2008年上半年合同总额已经超过去年全年的数量，并且连续签订了2份单项超亿元的合同，为今后的业务开展奠定了一定基础。
公司的核心竞争力在于ICT、ITS两个领域的积累和与运营商保持的合作关系。目前公司能够提供OSS、BSS、MSS及整体解决方案，具有完善的研发服务体系和深厚的电信业务积累，并基于成熟产品构建起一个战略发展框架。
公司独家承建了中国移动TD一期移动网管系统，为中国移动奥运重点项目所承担的总部和7省试点TD网管支持，完成了3G网管的重点布局。三大电信运营商重组完成之后，中国电信也将对联通的网管系统进行规模的改造与升级。3G牌照发布时间已经确定在08年年底或者09年年初。3G的大规模投资即将展开，根据初步估计09年重组后的移动、联通、电信在3G方面的投资总计约2100亿元，其中用于业务和支撑网上的投资约为300亿元。公司作为TD产业联盟的成员之一，积极跟进TD-SCDMA产业化进程，抢占了先机，并拥有巨大的发展空间。
公司具备较强的盈利能力，近几年销售毛利率逐步提升，今年上半年达到58%。一方面是因为公司不断优化产品结构，重点发展盈利能力较强的业务；另一方面软件产品前期研发投入较大，收益具有一定滞后性。一旦各大运营商的3G投资落实，公司的电信支撑系统类产品便能带来丰厚的回报。
如果公司承诺的全年30%的净利润增长率能够实现，我们预计公司08年、09年、10年的每股收益分别为0.46元、0.60元和0.71元。给予其“谨慎推荐”评级。
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作者声明：在本人所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有任何利害关系。本文观点仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 |
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