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今日投资 |
发布时间： |
2008年11月17日 15:57 |
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国药股份（600511)今天涨停，换手率1.27%。国药股份的垄断优势和管理能力使其业绩高速增长能够持续，是医药流通上市公司中最好的品种。公司全年高增长的预期基本奠定。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测值分别为0.79元、1.03元和1.30元，对应动态市盈率为33、25.3和20.1倍；当前共有19位分析师跟踪，10位分析师建议“强力买入”，9位分析师建议“买入”，综合评级系数1.47。
经过数十年的发展，目前医药流通行业正迎来重要变革关键时期。随着新“医改”初步方案的推出和随之而来的我国医疗卫生制度框架的初步确立，受到政策引导推动、市场竞争淘汰、外来资本压力等多因素综合作用，医药流通行业面临新一轮重组与整合，行业集中度快速提升将成为未来行业发展的主旋律。
中金公司表示，新医改有利于流通领域整合。新医改的草案中明确提出“大力规范和整顿生产流通秩序”，“发展药品现代物流和连锁经营，促进药品生产、流通企业的整合”，这将有利于母公司国药控股这样网络健全的大型流通企业发展，公司也将从中获益。
今年以来，国药股份作为集团骨干的国药集团先后实施了多项重大并购行动，先后并购了河南新疆宁夏等地的区域性流通企业；并且更大程度地向医药流通上下游延伸，如与江苏康缘药业、九州通与康恩贝达成的“工商战略合作框架协议”，以求全面开发产业链，扩大经营规模，提升收益水平。
世纪证券指出，作为国药集团总公司麾下专注药品批发流通业务的国药股份在借助国药集团平台，扩大规模，提高效率等方面具有较大的潜力与成长空间，亦将可望在未来集团可能的内部整合中获得壮大发展。同时，今年以来，随着国家宏观调控政策的调整，尤其是货币政策的松动，作为一家中型医药流通企业，可望获得财务负担压力的减轻。
国金证券认为国药是目前唯一一家能获得利润大幅提升的医药商业上市公司，而其他商业公司可能都会面临增收不增利的现象。其中的原因在于国药高效的管理，可以助其抵消成本和资金的压力。他们认为国药最成功的在于其定位明确，专注于成为效率卓著的医药供应链管理商，这样的定位在目前国内的医药环境下是较为现实的做大做强之路，也符合国家在医改中对医药商业的定位。
公司三季度虽然受到奥运影响，但四季度销售恢复正常，预计全年收入增幅在25%以上；2009年宏观环境依然不确定，但公司分销的产品都是治疗性药品，需求刚性，申银万国认为公司仍可保持稳健快速增长。他们维持公司2008-2010年每股收益为0.78元、1.03元、1.29元，同比增长42%、33%、25%，公司08-10年预测市盈率分别为29倍、22倍、18倍，当前估值基本反映公司成长性，考虑公司作为国控北方资产整合平台较为明确，股价仍然具有较高安全边际，维持买入评级。
风险因素：业务毛利率下滑、医改对医药销售模式的转变、大股东减持。
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