| 来源： |
今日投资 |
发布时间： |
2008年11月03日 15:59 |
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南海发展（600323）近期一直呈现横盘走势，今天上涨4.07％，换手率1.39％，成交较前几日有所放大。当前市场下，公司公用事业特征及3大扩建项目带来的防御性值得关注。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测分别为0.42元、0.48元和0.58元，对应动态市盈率为17.6、15.4和12.8倍；当前共有7位分析师跟踪，1位分析师建议“强力买入”，5位分析师建议“买入”，1位分析师给予“观望”评级，综合评级系数2.00。
业绩增长稳定。1-9月份，公司实现营业收入31340万元，同比增长4.36%，实现利润总额11144万元，同比减少5.92%；实现净利润8179万元，同比增长10.72%。公司业绩的增长完全来自于所得税率的下调。东北证券表示，公司前三季度毛利率由去年同期的52.3%下降到目前的49.3%，主要是包括电等原材料上升过快，而水价未能相应的上调。此外，去年频繁的上调贷款利率，使得公司的财务费用也有相应的增加。
中金公司指出，公司前9个月的运营虽然相对平淡，但各项经营并没有太多使市场失望的因素，由于公司三大扩建项目的推进也符合此前预期，展望未来，公司未来2年延续15%－20%的净利润增速依然值得乐观，在当前市场下，公司出色的经营管理能力、业务防御性特征以及三大扩建项目推动未来盈利增长的较高清晰度都值得市场关注。
公司目前在建项目主要包括第二水厂扩建工程（50 万立方米/日）、垃圾发电项目二期（1500 吨/日）以及多个污水处理厂。这些项目从明年开始将陆续建成投产，为未来业绩稳步增长奠定了良好的基础。
公司还积极走出去，目前在努力与周边地区商谈建设运营污水处理厂事宜。凭借公司这么多年在供水污水处理运营方面积累的经验，相信公司有能力在对外扩张过程中获得更多的项目，实现公司更快的发展。
水务行业作为非周期性行业，现金流稳定，业绩增长稳定，可以用市盈率去估值。公
司的市盈率不管与国内水务上市公司比还是与国外水务上市公司比与都具有估值优势。同时，鉴于公司未来在污水处理和垃圾发电业务方面的成长性，且减息利于公司降低财务费用，东北证券维持公司的推荐评级。
风险因素：公司主要的风险主要来自于项目不能按时投产。
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作者声明：在本人所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有任何利害关系。本文观点仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 |
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