| 来源： |
今日投资 |
发布时间： |
2008年10月17日 16:15 |
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万向德农（600371）周五在开盘后便一路震荡上行，封至涨停，换手率8.13%。公司是我国玉米种业龙头公司，主营农作物种子和麦芽糊精的生产，长期处于国内种业领导者的地位，受益于国家对三农产业的政策倾斜与财政补贴。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测分别为0.27元、0.37元和0.46元，对应动态市盈率为28.9、21.1和17倍；当前共有3位分析师跟踪，1位分析师建议“买入”，2位分析师给予“观望”评级，综合评级系数2.67。
国务院发布的下半年工作重点中明确指出，将大力促进农业的发展。农业部前期也发布了新一轮《全国优势农产品区域布局规划(2008—2015年)》，提出未来8年将重点培育水稻,小麦，玉米，大豆，马铃薯等16个优势品种，在全国划定58个优势区。这意味着我国现代农业发展的区域化步伐将进一步加快，农业产业集中度，产业化水平将进一步提高。公司作为优质种业公司，其受益定将巨大。
公司10月8日公布三季报，实现营业收入5.46亿元，同比增长1.16%，实现营业利润3250万元，净利润2241万元，同比分别下降-29.92%和-44.50%。
公司营业利润同比下将近30%的主要原因在于公司对由于环保原因停产的齐齐哈尔分公司计提了相应的固定资产减值准备，从而大幅增加了管理费用。此项计提将对公司本年度利润产生一定影响，但考虑到该分公司多年亏损，且公司未来恢复其原有生产可能性不大，因此，东方证券分析师认为尽管该事项将会减少公司收入，但销售净利率有望提高。
化肥业务或将成为未来新增长点：公司今年新增化肥业务，上半年实现销售收入4686万元，为弥补麦芽糊精销售下滑、保证公司营业收入增长作出了较大的贡献。公司已于7月正式成立全资肥业子公司，专门经营复混肥及农药。这不仅将促进公司品牌价值得到近一步提升，而且还能有效加强公司对于农资销售渠道的控制力。从全球范围来看，目前国际种业巨头多是兼营农药、化肥等产品的集团公司，因此公司实行多元化战略，通过肥业来降低种业经营及竞争风险，也是公司管理层把握行业发展趋势的体现。
东方证券指出，尽管万向财务分红所带来的投资收益以及公司化肥业务可能会给公司收入增长提供有利因素，但他们仍然对玉米种及麦芽糊精等产品未来的销售形势持谨慎态度。他们预计2008-2010年每股收益分别为0.08、0.16和0.30元，对应动态市盈率分别为105、53和28倍，相对农林牧渔板块仍然处于估值较高的水平。综合以上因素，给予中性投资评级。
风险因素：种业不是万象集团的主要盈利增长点，仅仅是集团众多业务之一，种子发运问题也将成为公司发展瓶颈；公司负债率高，客观上需要通过股权融资改善资产结构；脱毒马铃薯种薯和玉米专用复合肥业务还处于培育期，前景不很明朗。
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