| 来源： |
华泰证券 |
发布时间： |
2008年08月05日 17:26 |
作者： |
陈慧琴 |
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中国国贸从事写字楼、涉外公寓与商场设施的出租及管理。目前公司的出租物业全部在北京建国门的CBD，包括写字楼：10.53万平米、商城：2.88万平米、公寓：5.10万平米。目前北京CBD内有绝大多数驻华使馆、100多家世界500强企业，形成了以总部为核心、金融保险为保障、服务机构为配套的产业集群。这使得CBD这一区域具有无法复制的竞争优势。中国国贸旗下的资产包括甲级写字楼、商城、公寓、展厅。此外，在周边还有母公司的中国大饭店、国贸饭店。国贸中心积极开展交流活动，加大国贸"品牌"的影响力，国贸在CBD内也是高端物业。国贸旗下物业租金增长稳定，其中写字楼平均年增长率为5.23%，商城年增长率为10.99%。展厅收入年复合增长率9.8%。租金增长率超CPI增长，可为投资者提供稳定的回报。
由于公司目前的主营为写字楼租赁，在没有新的项目投入前公司主营增长缓慢，公司未来业绩增长点在于国贸三期工程，预计09年中旬投入运营，将给公司业绩增厚不少。国贸三期的物业类型是写字楼、超五星级酒店、商业、餐饮、影院，这类物业毛利率高，增值快。三期A阶段物业面积超过一、二期总和，08、09年陆续投入运营后公司业绩有望得到较大提升。另外，三期B阶段共计约24万㎡的高档物业预计在2009年开工建设，将进一步提升公司的成长能力。商城今年中期可投入使用，其余预计在2009年投入使用。国贸在未来三年，业绩逐年都有很大的增长。国贸三期将极大拓展公司的成长性。公司股改有对中国大饭店注入资产意向，奥运有助于对公司品牌知名度提升，该股中线跌幅较大，23元跌至9.5元附近，中国国贸每股重估净资产为15.23元，该股近日基金帐户低位增仓明显，中短线可逢低关注。
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