| 来源： |
天相投顾 |
发布时间： |
2007年09月17日 10:40 |
作者： |
张勋 |
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产业国际化进程提速
根据民航总局公布的未来两年欧美航线初步分配方案，2008年，共增加欧美远程航线11条，每周增加现有航线航班47班次，2009年增加欧美国际航线16条，增加现有航线航班28班。在业务量迅速增长的市场环境下，增加我国远程国际航线数量，增加现有航线班次的举措，说明有关部门大力发展我国远程国际航线的态度，我国民航业国际化进程开始进一步提速。
具体到各主要航空公司，都不同程度地获得了部分新增航线的经营权。2008年，中国国航、上海航空分别增加了3条国际航线，南方航空、海南航空分别增加了2条国际航线，东方航空增加了一条国际航线；2009年，中国国航增加了9条国际航线，南方航空、上海航空、海南航空分别增加了2条国际航线。
本次分配方案中，部分航空公司一改过去对经营国际航线的冷淡。笔者认为，随着国际贸易增长、商务出行增加等因素影响，我国航空运输国际业务量快速增长，部分航线已经出现扭亏苗头是大家申请国际航线热情提升的主要原因。同时，航空运输业是一个完全竞争的行业，通过提早进入国际市场布线，运营潜在盈利能力较强的航线，有利于保障自身在未来竞争中的地位。
航空运输持续景气
目前，影响航空公司业绩的主要因素有：需求、运力投放、汇率、燃油成本。受益行业处于快速增长的加速增长阶段，需求在未来几年受消费升级、中国国际化进程加快和深化、商贸出行增长、奥运会、世博会、亚运会等因素影响，将持续旺盛。运力投放方面，民航总局、上市公司一直持适当控制的谨慎态度，增速整体低于需求增长。汇率方面，人民币升值周期自汇改以来已经开始，未来可能存在加速升值的可能。燃油成本方面，笔者认为，当前的高油价对航空公司业绩提升存在较大的负面影响，但是，只要油价能够保持在目前的水平，航空公司能够不断靠业务量增长持续提升自身的盈利水平。我国航空运输业景气度将不断提升，行内公司未来业绩将持续提升也是可以预见的。
国航成最大受益者
在此次欧美航线初步分配方案中，由于先行者优势突出，中国国航是最大的受益者。从新增航线航班规模来看，中国国航未来两年将新增12条欧美远程国际航线，并在现有的9条国际航线上增加班次。在本次公布的2008、2009年新增航线班次中，中国国航每周新增84个班次，占新增航线班次的51.22%；在现有9条航线增加57个班次，占本次现有航线增加班次的76%。这样，中国国航在国内航空公司飞国际航线的市场份额进一步扩大，公司近年来一直追求的国际化道路进一步深化。
截至2007年中期，中国国航国际地区业务收入占营业总收入的41%，其中，欧美航线收入占总收入的23.03%。目前，公司欧美航线处于从亏损向盈利转折时期。我们认为，随着中国经济在世界影响力进一步增强和中国国际化进一步深化，中国国航的国际航线盈利能力大幅度提升完全可以期待。届时，中国国航将真正从领先的国际业务中获取高额的利润。我们持续看好基本面优质、主业盈利能力较强、业绩提升空间较大（国际航线）、公司治理相对完善的中国国航。
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