| 来源： |
天同证券 |
发布时间： |
2007年05月21日 16:27 |
作者： |
张锐 |
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上周末央行出台的“组合拳”依旧未能阻止股指创新高的步伐，沪深两市周一大幅低开后快速走高，不但成功收复失地，并且均有新高创出。两市涨停个股更是超过50家，个股涨跌比超过4比1，反映出目前在外围资金源源入市的推动下，在做多热情高涨的背景下，调控政策很难按下牛头，而每次调控措施出台，反而为外围资金带来了逢低吸纳的良机，因此短线看大盘仍有继续震荡走高的可能。
不过，目前4000点附近确实存在着热点缺失的问题，从估值的角度讲，很难有一个象样的板块仍处于较低的水平，也就是说蓝筹股板块本身向上做多的动力不足，要想向上拓展空间，市场就必须要尝试制造新的热点，而且这种热点必须要能够打开人们的想象空间，具有一定的冲击力。从上周后半段开始，我们就注意到市场中的航天军工、3G、通信等个股蠢蠢欲动，今日从板块涨幅排行榜中，我们可以发现网络游戏、通信、航天军工及3G题材股出现全线走高，并领跑大盘。
在4000点关口处是否主流资金在调整仓位的过程中更多地选择这些具有想象力的品种呢？虽然后市尚需观察，但持续地走强也应该引起我们的重视。作为3G题材的龙头品种，作为通信板块的领头羊，600050中国联通应该引起投资者的足够重视。特别是在以工行为代表的金融指标股陷入调整格局的背景下，市场更需要象中国联通这种有想象空间和冲击力的品种来维持市场人气。作为沪市总市值排行在第17位的大市值蓝筹品种，中国联通的价位目前仅有6元出头，价格上的优势以及整体涨幅落后大盘的技术上的强劲补涨要求，都促使该股在近期随时可能出现发力的表现。作为两市目前唯一的一只权重通信股，中国联通在沪深300指数中具有重要的战略地位，也必将成为股指期货时代最具抢筹价值的个股之一，在周一强势启动后，随着成交量的放大，有望向前期高点发起冲击，值得投资者密切留意。
业绩超出市场预期
2006年年报披露，06年公司移动服务收入为782.4亿元，比上年增长7.3%，其中GSM业务531.3亿元，CDMA业务251.1亿元(CDMA06年首次取得全年盈利，税前利润达10.6亿元)。移动增值业务收入占移动业务服务收入比重达22.1%。截至06年12月31日，公司移动电话用户总数达到14236.6万户，年增长率达到11.4%，其中GSM用户总数达到10587.3万户，年增长率达11.4%；CDMA用户总数达到3649.3万户，年增长率达到11.5%。综合看2006年主营收入同比增长5.7％达到804.8亿元；EBITDA（扣除利息、税项、折旧及摊销前盈利）同比增长11.5%至317.5亿元，净利润同比增长28.2%至36.4亿元。每股收益达0.172元，高出市场普遍预期的0.155-0.165元。其中第四季度业绩为0.048元，为2年来单季最高。
2007年第一季度财报显示，联通A股实现营业收入242.0亿元，比上年同期增长4.0%，其中通信服务收入228.5亿元，比上年同期增长3.4%；在反映了可转换债券换股权公允价值变动的未实现收益1.46亿元后，公司实现净利润（不含少数股东损益部分）为11.7亿元，同比增长42.4％。剔除发行可转换债券换股权公允价值未实现收益后，净利润实际增长31.2%，该业绩创出公司上市以来单季最高的每股收益记录。
机构大量配置 未来值得关注
2007年一季报显示，前十大流通股东合计持仓92055万股，占总流通盘的11.35%，其中，3家保险机构合计持仓29303万股，2家社保基金组合合计持仓18596万股，新进QFII-CITIGROUP持有5542万股；筹码仍有一定集中度。07年一季度基金投资组合显示，基金合计持有78883.16万股流通股。
截止5月18日,共有25家机构发布评级,其中强烈看涨5家,看涨12家,看平8家,其中平安证券估计公司07、08 年分别将实现每股收益为0.231 元和0.271元，在费用压缩和营销效果提升的推动下，公司能够实现持续的业绩增长。再结合公司未来仍然可能发生的重组和A 股的整体估值水平，我们认为公司合理估值水平在30 倍市盈率左右，以07 年每股收益来计算，公司合理价值在6.9~7.0 元左右，我们继续维持“强烈推荐”评级，6 个月目标价为7 元。
3G科技龙头
税费改革题材：06年底，公司实际所得税率为31.6%，目前，“两税合一”已启动(初定调整至25%)。公司拥有GSM和CDMA两张网络：截至2006年12月底，GSM移动通信业务与170个国家和地区的260家运营商开通了GSM国际漫游业务、CDMA移动通信业务与16个国家和地区的22家运营商开通了CDMA国际漫游业务；在广度覆盖和深度覆盖上全面达到与竞争对手“旗鼓相当”的精品网络目标，部分地区实现超越。CDMA用户可以享受到基于先进的CDMA1X平台的丰富多彩的增值业务，在2.75G的先进网络上得到准3G的享受。截至06年12月31日止，联通的CDMA1X无线数据业务用户总数达到2004万户。(具有全国性的CDMA1X网络：该网络升级到3G网络cdma2000 1X EV-DO只需要增加有限的设备，无需重新进行选址规划、架设基站等工作。根据全球的cdma2000 1X EV-DO网络建设与投资经验，把cdma2000 1X网络全面升级到cdma2000 1X EV-DO的总投资约为原cdma2000 1x网络总投资的三分之一，这可为公司节省大量成本。)独家运营CDMA业务：公司实际控股的联通运营公司是中国唯一一家获准运营CDMA业务的公司，目前CDMA无线容量累计超过7000万户，为世界上规模最大的CDMA网络；截止07年4月30日,公司的GSM用户达11029.8万户,CDMA用户达3820.7万户；另外，公司以“世界风”为品牌的GSM和CDMA双模手机业务于04年内成功推出并快速发展。06年10月，中国联通(澳门)拿下澳门3G牌照，将获准经营当地的CDMA2000 1X公共地面流动电信网络及提供相关的电信服务，有效期至2013年。
作为沪市总市值排行在第17位的大市值蓝筹品种，中国联通的价位目前仅有6元出头，价格上的优势以及整体涨幅落后大盘的技术上的强劲补涨要求，都促使该股在近期随时可能出现发力的表现。作为两市目前唯一的一只权重通信股，中国联通在沪深300指数中具有重要的战略地位，也必将成为股指期货时代最具抢筹价值的个股之一，在周一强势启动后，随着成交量的放大，有望向前期高点发起冲击，值得投资者密切留意。
(天同证券)
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