| 来源： |
证券导刊 |
发布时间： |
2007年03月13日 14:38 |
作者： |
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山西三维（000755）06年，实现主营业务收入206361.7万元，同比增长36.84%；主营业务利润43232.1万元，同比增长47.08%；净利润13261万元，同比增长93.74%，实现每股收益0.426元。公司主要产品PVA、BDO、PTMEG等，产销率均突破100%；下游聚氨酯、氨纶、涂料、PBT等行业的快速发展，带动BDO与PVA行业以10%以上的速度增长。
近两年，由于油价带动BDO产品价格的上扬，公司BDO毛利率保持在45%以上的水平，除非油价跌至35美元/桶左右，否则石油法BDO成本难以与公司竞争。公司合理计提坏帐准备1562万元，可谓轻装上阵，而定向增发项目进展顺利，其中，20万吨的粗笨精制项目，目前毛利率高达50%，将有效降低股本增加导致的业绩摊薄风险。预计山西省很可能会将公司列为重点扶持的煤化工企业之一，公司将在资源或者资金上得到帮助。
分析师刘波认为，因上海巴斯夫6万吨PTMEG项目原料由丁烷改为BDO，相当于市场增加5万吨BDO容量，公司BDO外销量预计增长3倍，而价位仍然保持高位，因此增厚07年的业绩。预计07、08年每股收益分别为0.633、0.775元。鉴于公司良好的业绩成长性及主导产品BDO接近于有机硅、MDI的核心竞争优势，给与08年20倍的市盈率，则得目标价15.5元，波动区间为14.26-16.74元，维持“买入”评级。
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