瑞银证券孙旭
　　税后净利润基本符合预期，新业务价值增速触底
　　公司2012年实现税后净利润201亿元，增长3%。平安银行和非寿险业务的有力贡献(综合赔付率95.3%，仍较为理想)抵消了总投资收益率只有2.9%的不利影响。寿险业务方面，新业务价值下降5.4%(按不变假设计算新业务价值则与上年持平)。公司分红增至每股0.45元，股息支付率升至17.8%(2011年为16.3%)。
　　调整2013/14年新业务价值预期，新目标定为61.98元我们将2013/14年新业务价值预期下调8%/7%，但由于我们对平安银行的估值上升，新目标价略上调至为61.98元，以体现基本符合预期的业绩及其实际影响。我们下调2013/14/15年EPS预测至3.42/4.00/4.51元(原3.64/4.35/5.10元)。
　　2013年初寿险保费收入及非寿险业务强劲增长
　　到今年2月份，公司寿险业务总规模保费同比增长15%，非寿险业务总规模保费增幅也达到13%。我们预计，2013年公司将继续扩大代理人团队，并将下大力气提升代理人的人均月首年保费水平。
　　我们用部分加总法推导的目标价为61.98元(原目标价为60.73元)，目标价对应的2014年股价/内含价值比率为1.35倍，股价/新业务价值比率为8.99倍(2013年股价/新业务价值比率为11.82倍)。重申“买入”评级。(原载于证券投资)