安信证券张静
　　根据全国商业信息中心统计，2013年1-2月份全国50家重点大型零售企业零售额同比增长7.7%，较去年同期略有提高，但仍在低位运行。目前，零售企业销售回暖的动力依旧较弱，同时，受制于零售终端价格的高企，消费向网购等渠道分流。当前，零售企业把握每一次促销机会，在刚过去的三八妇女节，各大商场以价换量销售同比增速在20%左右。但面临终端需求的疲软，以及经营成本的上升，零售企业应加快经营模式的创新以及渠道的整合。
　　我们维持对行业同步大市-A的投资评级，对2013年零售行业的投资逻辑，我们划分两条主线：1)自下而上寻找业绩增长确定的个股，如友阿股份、欧亚集团、王府井;2)具有收购价值的个股，如中百集团、大商股份。
　　银座股份(600858)：公告2012年年报，实现营业总收入135.36亿元，同比增长24.10%;归属于上市公司股东的净利润3.47亿元，同比增长200%，EPS为0.67元。业绩略超预期。预计2013-2015年商业净利增速约15%，贡献EPS为0.6元、0.69元和0.80元;房地产业务预计2013、2014年确认完毕，贡献EPS为0.2、0.26元。考虑到集团资产注入预期，给予零售主业2013年20倍PE，及房地产按净现值估值，给予目标价12.6元，维持增持-A投资评级。风险提示：集团资产注入进度低于预期、异地扩张培育期较长。（原载于证券投资）