| 来源： |
国泰君安 |
发布时间： |
2012年06月14日 16:06 |
作者： |
李品科;孙建平;林鸽 |
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■国泰君安
6月7日，中国人民银行决定，自2012年6月8日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点，一年期贷款基准利率下调0.25个百分点;其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。同时央行扩大利率浮动空间，其中贷款利率浮动区间下限由之前的基准利率的0.9倍进一步下调到了基准利率的0.8倍。
降息通道开启，政策放松预期开始兑现。强烈维持我们今年1月提出的12年地产股绝对收益下限50%的观点，维持前期“地产股行情远未结束，任何调整都是买入机会”报告中的预判。降息将支持地产股的估值修复和上涨，不必怀疑未来行业政策将局部放松，不必怀疑政策放松将带来基本面改善。
降息将直接刺激于地产购买力的上升和真实需求的释放。以25年期100万贷款计算，降息直接促使月供下降2.2%，159元。
贷款按揭利率下限大幅度下调对地产和地产股构成重大利好。按揭利率下限下调对地产和地产股构成重大利好，意味着首套房下限可从此前85折降到8折(二套房贷利率暂仍上浮1.1倍)，目前仅少数重点城市首套房利率普遍优惠9折，且此次5年期存款利率降40BP有利于鼓励银行按8折、85折利率放违约风险很低的首套房贷。
贷款按揭利率下限大幅下调对打折发放首套房贷有指导意义，未来贷款利率的普遍打折优惠对真实购买力的提升更为明显。同样以25年期100万贷款计算，按贷款利率打8折计算相较降息前的不打折利率月供下降幅度达到14995元;即使按85折计算月供下降的幅度也达到了11%，791元。
我们在此前报告中多次提及政策面反转路径开始逐步应验。宏观货币信贷实际宽松(11Q4)——地方政府行业政策局部松动(12Q1)——中央政府行业调控政策合理修正(12Q3)。
2012年下半年行业向上走势明确，预计行业政策面将不断合理修正、持续转好，行业基本面在货币信贷、行业政策双向转好的基础上不断上行，抬升行业估值，股价仍将呈明确的上行态势。
维持行业增持评级，继续超配，看好销售爆发性强的一二线龙头。12年下半年政策面与基本面的关系将从矛盾走向一致向好，地产股将迎来趋势性机会，绝对收益超过50%，行情远未结束，任何调整都是买入良机，继续超配，选股方面以一二线龙头为核心配置。
建议配置高杆杠的一二线龙头，一线地产排序为利地产、金地集团、招商地产等;二三线建议配置高杠杆的优质公司，例如首开股份、中南建设、金科股份、鲁商置业、福星股份、阳光城、荣盛发展等。
(来源于：通信信息报)
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