| 来源： |
国联证券 |
发布时间： |
2012年05月14日 09:07 |
作者： |
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一季度行业收入、利润增速环比上升。截至2012年3月医药行业实现销售收入3616.90亿元，同比增长23.20%，实现利润总额为346.60亿元，同比增长14.3%，收入和增幅维持在历史均值附近，环比有所上升，利润增幅仍大幅低于25.43%的历史均值，但环比有所上升，国联证券认为，利润增速触底回升在下半年是大概率事件。
全行业毛利率保持平稳，利润率出现短暂背离。2012年3月行业销售毛利率为29.71%，基本保持平稳态势，盈利方面，2012年2月，行业销售利润率已经达到9.33%，依然维持在较高水平，主要由于行业期间费用率的下降。但2012年一季度期间费用率环比有所上升，导致毛利率和净利润率出现了相背离的走势。
上市公司营业收入增速趋平稳，净利润增速不容乐观。2012年第一季度医药行业上市公司实现营业收入1174.388亿元，同比增长20.65%，营业收入增速放缓是由于药品降价和医保控费等政策影响所致。
行业短期偿债能力和营运能力有所下降。上市公司流动比率和速动比率2012年一季度出现了同比下降态势，整体流动比率和速动比率分别为1.84和1.45，均同比下降了0.05个百分点。2012年一季度行业存货周转率为1.16次，同比略有下降，应收账款方面，2012年一季度行业达到1.64次，延续了2011年下半年来的下降趋势。
板块绝对估值不高。随着政策压力的释放和中报业绩的转好，国联证券认为医药行业在医改扩容的影响下和人们健康意识的提高，仍将继续保持20%以上增速，兼具进攻性和防御性的特性将进一步支撑行业的高溢价，因此长期给予行业“优异”评级。(吴珊 整理）（原载于证券日报）
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